>> 華泰期貨-鎳不銹鋼周報：300系不銹鋼社會庫存去化加速-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
大小： |
1386KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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鎳品種：
本周鎳價窄幅震蕩運(yùn)行，滬鎳主力合約2401開于133530元/噸，收于132080元/噸，較上周收盤下跌1.30%，最低曾下探到128790元/噸，最高回彈至134760元/噸。上半周受碳酸鋰迅速回跌的情緒影響，鎳價開始回落，下半周情緒轉(zhuǎn)陽，鎳價逐步回彈。精煉鎳現(xiàn)貨市場成交氛圍整體一般，下游觀望情緒猶在，現(xiàn)貨升水走勢分化，其中金川鎳升水略有上漲，俄鎳升水小幅下行。SMM數(shù)據(jù)，本周金川鎳升水上漲150元/噸至3300元/噸，俄鎳升水上漲50元/噸至-100元/噸，鎳豆升水上漲150元/噸至-2500元/噸；LME鎳0-3價差下降29美元/噸至-227美元/噸。本周滬鎳庫存增加502噸至13358噸，LME鎳庫存增加912噸至49176噸，上海保稅區(qū)鎳庫存持平為3500噸，中國（含保稅區(qū)）精煉鎳庫存持平為20897噸，全球精煉鎳顯性庫存增加912噸至70073噸，全球精煉鎳顯性庫存小幅增加。
■鎳觀點(diǎn)：
鎳處于較低庫存、偏弱預(yù)期的格局之中。當(dāng)前供強(qiáng)需弱格局未改，鎳供應(yīng)持續(xù)增長，但消費(fèi)未見起色，過剩格局持續(xù)，鎳供需偏空，當(dāng)前原生鎳已處于全面過剩狀態(tài)，精煉鎳國內(nèi)庫存、LME庫存持續(xù)累積，鎳產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)充裕，加之近期鎳鐵、硫酸鎳價格走弱，外購原料生產(chǎn)電鎳成本明顯下挫，鎳中線以維持逢高賣出套保思路對待。不過由于前期鎳價持續(xù)下挫，鎳產(chǎn)業(yè)利潤收縮嚴(yán)重，鎳價相較于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)甚至出現(xiàn)偏低估現(xiàn)象，鎳價下行主動性不足，短期價格或偏弱震蕩運(yùn)行。
鎳策略：
中性。
■風(fēng)險：
精煉鎳項目進(jìn)展不及預(yù)期、鎳主產(chǎn)國供應(yīng)變動。
304不銹鋼品種：
本周不銹鋼期貨價格震蕩回升，不銹鋼主力合約2402開于13385元/噸，收于13670元/噸，較上周收盤上漲1.75%，最低曾下探到13260元/噸，最高上行至13715元/噸。本周不銹鋼現(xiàn)貨價格小幅上行，基差有所下降，目前處于偏低水平，周內(nèi)現(xiàn)貨市場交投氛圍整體偏弱。本周五無錫市場304不銹鋼冷軋基差下降85元/噸至110元/噸，佛山市場304不銹鋼冷軋基差下降185元/噸至10元/噸。Mysteel數(shù)據(jù)，本周無錫和佛山300系不銹鋼社會庫存減少3.32萬噸至52.63萬噸，對應(yīng)幅度為-5.93%，其中熱軋庫存減少1.3萬噸至22.43萬噸，冷軋庫存減少2.01萬噸至30.2萬噸，300系不銹鋼社會庫存降幅明顯。SMM數(shù)據(jù)，本周高鎳生鐵出廠含稅均價較上一周持平為910元/鎳點(diǎn)，內(nèi)蒙古高碳鉻鐵價格較上一周上漲100元/50基噸至8600元/50基噸。
■不銹鋼觀點(diǎn)：
304不銹鋼處于現(xiàn)實供應(yīng)高位、現(xiàn)實需求偏弱、預(yù)期供應(yīng)轉(zhuǎn)弱、預(yù)期需求向好、庫存壓力偏大的格局中。11月份300系不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)小幅回落，終端消費(fèi)未有明顯改善。雖然當(dāng)前鎳鐵與不銹鋼產(chǎn)能皆有一定的過剩，并且成本端價格重心持續(xù)下移，但是因為不銹鋼廠、鎳鐵廠虧損情況并未得到實質(zhì)性的明顯改善，不銹鋼價格下行空間或有限，而且當(dāng)前不銹鋼廠實際減產(chǎn)力度相對較大，加之宏觀預(yù)期向好，不銹鋼價格或震蕩運(yùn)行。
■不銹鋼策略：
中性。
■風(fēng)險：
印尼政策變化、不銹鋼廠實際減產(chǎn)不及預(yù)期。
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