>> 華泰期貨-鋁周報：庫存連續(xù)下滑，鋁價偏強震蕩-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：供應端內蒙古地區(qū)逐步推進余下待投產(chǎn)產(chǎn)能，需警惕西南地區(qū)電解鋁運行產(chǎn)能減產(chǎn)風險，需求端，近日下游補庫需求增加，且受部分地區(qū)運輸不暢等因素影響鋁錠社會庫存連續(xù)去化，對鋁價有所提振，建議逢低買入套保思路對待，關注宏觀情緒的變動。
氧化鋁：考慮到礦石供應緊張，采暖季的到來等因素影響，預計氧化鋁產(chǎn)量難以大幅提升。而隨著云南電解鋁企業(yè)基本完成停產(chǎn)計劃，西南地區(qū)氧化鋁需求下滑。但受北方地區(qū)大雪天氣影響，北方地區(qū)部分電解鋁廠或有提前備貨需求，短期建議中性思路對待。
投資邏輯
市場分析
鋁方面：本周滬鋁價格偏強震蕩。宏觀方面，美聯(lián)儲在12月會議上決定將基準利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場預期，疊加國內社融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，海內外宏觀氛圍轉好提振市場信心。截至12月15日當周，倫鋁價格+5.01%至2241.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周+1.35%至18740.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的42.49美元/噸變動至-41.23美元/噸。
供應方面，國內電解鋁廠持穩(wěn)運行為主，內蒙古白音華項目繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，預計將在12月末完成投產(chǎn)計劃，其他地區(qū)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)。近日北方進入采暖季，目前區(qū)域內電解鋁廠暫未受到影響，關注后續(xù)生產(chǎn)動態(tài)。海外方面，由于目前海外宏觀情緒較弱，鋁廠復產(chǎn)或需等待需求強勁復蘇，預計短期海外鋁企復產(chǎn)動力不足。
需求方面，鋁下游行業(yè)開工率維持相對穩(wěn)定，暫無明顯好轉，其中受行業(yè)消費淡季等因素影響，建筑型材部分企業(yè)訂單下滑，鋁型材龍頭企業(yè)開工率下滑至55%左右。鋁板帶箔市場整體維持穩(wěn)定，鋁板帶平均開工率基本較上周持平為77%，鋁箔平均開工率基本較上周持平為77.3%，鋁線纜平均開工率在66%左右，受電網(wǎng)訂單影響鋁線纜市場維持較高開工，企業(yè)按訂單生產(chǎn)為主。
庫存方面，截止12月14日，SMM統(tǒng)計國內電解鋁錠社會庫存48.3萬噸，較上周四庫存減少7.7萬噸，和去年同期的48.2萬噸基本持平，主因一方面近期西北、華北、華中等大部分區(qū)域迎來降溫降雪天氣，對汽運影響較大，且新疆鐵路運輸緊張，鋁錠到貨延遲，另一方面下游備庫積極性較高，帶動庫存去化。LME鋁庫存較上周增加0.51萬噸至44.76萬噸。
氧化鋁方面：本周氧化鋁期貨價格震蕩運行。截至12月15日當周，氧化鋁主力價格周內增加1.08%至2898元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價格周內持平為2996元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)對當月升貼水由周初的117元/噸變動至81元/噸。
供應方面，截止12月15日國內氧化鋁建成產(chǎn)能10342萬噸，運行產(chǎn)能8425萬噸，運行產(chǎn)能小幅下降。廣西某氧化鋁企業(yè)因礦石供應不足，難以穩(wěn)定滿產(chǎn)；河南三門峽大型氧化鋁企業(yè)因礦石供應不足而中長期減產(chǎn)運行；焦作氧化鋁企業(yè)近期焙燒爐檢修，氧化鋁產(chǎn)量下降?？紤]到礦石供應緊張，采暖季的到來等因素影響，預計年內氧化鋁產(chǎn)量難以大幅提升。需求方面，云南電解鋁企業(yè)基本完成停產(chǎn)計劃，西南地區(qū)氧化鋁需求下滑。受北方地區(qū)大雪天氣影響，北方地區(qū)部分電解鋁廠或有提前備貨需求。庫存方面，截止12月15日當周，氧化鋁港口總庫存較上周的22.5萬噸減少5.8萬噸至16.7萬噸。
■策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性。
■風險
1、流動性收緊快于預期。2、消費不及預期。3、國內供應大幅回升。
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