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策略摘要
　　鉛：供應(yīng)方面，受廢電瓶供應(yīng)緊張影響，部分再生鉛煉廠被動(dòng)減產(chǎn)，加之1月原生鉛煉廠檢修增多，供應(yīng)收緊預(yù)期下鉛價(jià)運(yùn)行重心或有所上移。需求方面，隨著各地天氣降溫，電動(dòng)自行車蓄電池市場更換需求清淡，而北方汽車蓄電池市場更換需求則因低溫影響而相對好轉(zhuǎn)。建議逢低買入套保思路為主，關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)情況。
　　投資邏輯
　　■鉛市場分析
　　本周鉛價(jià)震蕩為主。截至12月15日當(dāng)周，倫鉛價(jià)格較上周增加2.57%至2075美元/噸，滬鉛主力較此前一周增加1.36%至15620元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的21.5美元/噸變動(dòng)至39.85美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為900元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為45美元/干噸。原生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲1.23%至55.93%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周增加1020噸至46780噸，再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周下降8.72%至31.71%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周減少16290噸至47700噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周下降5.61萬噸至10.36噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周上漲0.1萬噸至2.11噸。礦端供應(yīng)維持偏緊，臨近年底，部分礦山完成產(chǎn)銷計(jì)劃后產(chǎn)出小幅下滑，個(gè)別冶煉廠受原料限制影響或安排1月檢修。煉廠方面，近日云南地區(qū)此前檢修的原生鉛冶煉廠恢復(fù)正常運(yùn)行，開工率小幅增加。湖南、云南、廣東、廣西等地區(qū)冶煉廠或在12月底或1月初常規(guī)檢修，需持續(xù)關(guān)注。據(jù)SMM測算，近期廢電動(dòng)車電池周均價(jià)在9550元/噸，廢白殼周均價(jià)在8850元/噸，廢黑殼周均價(jià)在9400元/噸。受廢電瓶供應(yīng)緊張因素影響，安徽地區(qū)多家再生鉛煉廠處于減停產(chǎn)狀態(tài)。
　　消費(fèi)方面：近期下游開工率方面，鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲2.13%至68.83%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲4.72%至61.86%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲1.43%至77.49%。隨著各地天氣降溫，電動(dòng)自行車蓄電池市場更換需求清淡，而北方汽車蓄電池市場更換需求則因低溫影響而相對好轉(zhuǎn)。
　　庫存：根據(jù)SMM，截至12月15日當(dāng)周，國內(nèi)鉛錠庫存7.13萬噸，較上周減少1.24萬噸。LME庫存較上周減少0.5萬噸至128650噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性收緊