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核心觀點(diǎn)
　　美國(guó)CPI數(shù)據(jù)總體穩(wěn)定，核心服務(wù)略有上升壓力
　　12月12日，美國(guó)11月CPI數(shù)據(jù)公布。其中CPI同比+3.1%（共識(shí)+3.1%，前值+3.2%），環(huán)比+0.1%（共識(shí)+0%，前值+0%）；核心CPI同比+4%（共識(shí)+4%，前值+4%），環(huán)比+0.3%（共識(shí)+0.3%，前值+0.2%）。
　　觀察結(jié)構(gòu)，食品環(huán)比+0.2，能源環(huán)比-2.3%。核心項(xiàng)中，核心商品環(huán)比-0.3%，通脹壓力下降；核心服務(wù)環(huán)比+0.5%，帶來(lái)一定通脹上行壓力。核心服務(wù)中，主要的上行壓力來(lái)自房租（環(huán)比+0.4%），醫(yī)療服務(wù)（環(huán)比+0.6%）和交運(yùn)服務(wù)（環(huán)比+1.1%）。房租上漲主要由業(yè)主等價(jià)租金（環(huán)比+0.5%）帶動(dòng)；醫(yī)療服務(wù)和交運(yùn)服務(wù)上漲，主要因素均是保費(fèi)上行（醫(yī)療保險(xiǎn)環(huán)比+1.1%，車險(xiǎn)環(huán)比+1%）。
　　美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，降息預(yù)期或過(guò)于樂(lè)觀
　　12月13日，美聯(lián)儲(chǔ)完成2023年最后一次FOMC會(huì)議。宣布維持利率不變。本次會(huì)議的亮點(diǎn)主要是釋放了一些鴿派信號(hào)。一方面，鮑威爾在會(huì)后的發(fā)布會(huì)中“選擇”以鴿派的口吻論述經(jīng)濟(jì)基本面，在陳述經(jīng)濟(jì)基本面處于強(qiáng)勁狀態(tài)的同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性走弱的事實(shí)；另一方面，在最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)總述（SEP）中，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家下調(diào)了2024年的GDP增速預(yù)期（新1.4%，舊1.5%）和通脹預(yù)期（核心PCE新2.4%，舊2.6%）。最重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員在點(diǎn)陣圖中將2024年末的利率預(yù)期從5.1%下調(diào)至4.6%，下調(diào)幅度為50bp，分別來(lái)自：2023年少加25bp（已實(shí)現(xiàn)），2024年多降25bp（共計(jì)3次）。
　　會(huì)后，市場(chǎng)反響熱烈，2年美債收益率（2Y）當(dāng)日下降31bp，10年美債收益率（10Y）下降18bp。目前，2Y已向下突破4.5%，10Y向下突破4%。
　　值得注意的是，市場(chǎng)的降息預(yù)期已再度大幅超前于美聯(lián)儲(chǔ)：目前，衍生品價(jià)格隱含的利率路徑是：2024年3月開(kāi)始第一次降息（概率70%）；2024年全年共降息6次。
　　美股即將挑戰(zhàn)歷史新高
　　本周，道瓊斯突破2021年的高位，達(dá)到歷史新高；納斯達(dá)克100和標(biāo)普500也分別接近歷史高位，納斯達(dá)克綜指差距較大。
　　風(fēng)格方面，本周的強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格是科技巨頭（納斯達(dá)克100）+中小盤（標(biāo)普1000），半導(dǎo)體是唯一量?jī)r(jià)兼具的強(qiáng)勢(shì)板塊，汽車、工業(yè)、金融板塊也有較強(qiáng)的上漲表現(xiàn)。
　　基本面，半導(dǎo)體、保險(xiǎn)、零售維持EPS上修趨勢(shì)；硬件和材料扭轉(zhuǎn)了EPS下修趨勢(shì)，進(jìn)入EPS上修狀態(tài)；耐用消費(fèi)品與服裝和能源處于持續(xù)的EPS下修狀態(tài)中。
　　行業(yè)選擇方面，建議關(guān)注右側(cè)的科技與左側(cè)的保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性，國(guó)際政治局勢(shì)的不確定性，美國(guó)財(cái)政政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性。