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核心觀點:
　　◆2023全年美聯(lián)儲加息75BP,7月加息一次后維持高利率水平的背景下，國內(nèi)三季度宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，7月、8月為市場釋放流動性。四季度通過增發(fā)萬億國債實現(xiàn)積極的財政政策拉動經(jīng)濟復蘇，12月中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議的政策基調均繼續(xù)“穩(wěn)”字當頭。資本市場方面，7月打響公募降費第一階段，8月為減少投資者交易成本、提高投資者交易熱情，為市場注入活力，施行證券業(yè)“定向降準”、印花稅減半、監(jiān)管新規(guī)限制減持及再融資、階段性收緊IPO節(jié)奏等政策組合拳;四季度提高融券保證金比例以加強融券業(yè)務逆周期條件，隨后的中央金融工作會議中明確提出“加快建設金融強國”，以此為基調，證監(jiān)會啟動公募基金行業(yè)第二階段費率改革。12月美聯(lián)儲議息會議聲明對通脹的描述發(fā)生變化，從11月的“通脹居高不下”改為“過去一年通脹有所放緩但仍處于高位”，下調明年利率中樞。2023年市場走勢與美債利率相關性較強，往后看外部環(huán)境改善確定性較強有利于抬升市場風險偏好。
　　◆中央經(jīng)濟工作會議召開，政策方向愈發(fā)清晰有利于市場企穩(wěn)。中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。本次會議明確了明年目標是鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，預計明年經(jīng)濟增長目標可能繼續(xù)保持在5%左右。政策操作上，明確要加大宏觀調控力度，但財政政策和貨幣政策表述上均未釋放出大規(guī)模強力刺激的信號，而是“適度”加力，且更加強調精準增效。明年宏觀調控力度在目前基礎上會進一步加大，財政加力和貨幣寬松加碼值得期待。貨幣政策方面，會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。在會議提出的明年九項重點工作中，以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設居首位，進一步凸顯了科技創(chuàng)新對我國經(jīng)濟穩(wěn)增長、調結構、促轉型，實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要作用，同時科技創(chuàng)新也是“先立后破”中“立”的重要領域。我們認為會議明確提及的數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等相關領域值得重點關注。
　　投資建議:
　　◆當前逆周期調控為市場注入活力，活躍資本市場動作接連落地，我們認為政策尚有發(fā)力空間。當前“極端炒小”風格已接近極值，往后看市場風格或逐步回歸均衡。歷史上美聯(lián)儲貨幣政策轉向寬松疊加國內(nèi)也采取寬貨幣政策時期成長風格表現(xiàn)較強。隨中美利差收斂，當前國內(nèi)貨幣政策空間或已打開，在寬貨幣向寬信用傳導的需求背景下，國內(nèi)貨幣政策有望加大寬松力度，而美聯(lián)儲行至加息周期尾聲，此輪科技產(chǎn)業(yè)浪潮背景下，我們重點看好成長風格中的電子及航天方向。
　　風險提示:
　　1.國內(nèi)政策推行不及預期;
　　2.地緣政治事件超預期; 
　　3.海外流動性收緊超預期;