>> 中泰證券-輕工制造及紡織服裝行業(yè)周報(bào)：11月新開(kāi)工首次轉(zhuǎn)正，亞太資源擬要約收購(gòu)維達(dá)國(guó)際-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 3699KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟,鄒文婕 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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上周行情：2023/12/11至2023/12/15，上證指數(shù)-0.91%，深證成指-1.76%，輕工制造指數(shù)1.32%，在28個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排名第4；紡織服裝指數(shù)2%，在28個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排名第3。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：造紙（0.81%），包裝印刷（1.13%），文娛用品（2.07%），家居用品（1.56%）。紡織服裝指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：紡織制造（3.8%），服裝家紡（1.08%），飾品（1.65%）。
家居：京滬下調(diào)首付比例及房貸利率，11月新開(kāi)工面積年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。
出口持續(xù)改善，內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)平穩(wěn)。11月家具及零件出口金額同比持平（前值為- 5.8%），1-11月累計(jì)同比-7.3%，出口呈持續(xù)改善。內(nèi)銷(xiāo)方面，11月家居類(lèi)社零同比+2.2%（前值為+1.7%），頭部家居企業(yè)月度訂單環(huán)比也保持平穩(wěn)，行業(yè)整體景氣度穩(wěn)定。
地產(chǎn)方面，竣工延續(xù)較快增長(zhǎng)，新開(kāi)工面積年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。①房屋竣工面積11月同比+12.5%（前值+14.0%），1-11月累計(jì)同比+18.5%；②商品房銷(xiāo)售面積11月同比-21.3%（前值-20.3%），1-11月累計(jì)同比-8.0%；③新開(kāi)工面積11月同比+4.7%（前值-21.2%），1-11月累計(jì)同比-21.2%。同時(shí)政策層面繼續(xù)發(fā)力，12月14日京滬同時(shí)調(diào)整優(yōu)化地產(chǎn)政策，包括下調(diào)購(gòu)房首付比例、下調(diào)貸款利率，調(diào)整普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和延長(zhǎng)貸款年限等。
延續(xù)年度策略觀點(diǎn)，我們認(rèn)為家居作為高單值耐用消費(fèi)品，受消費(fèi)信心影響較大。今年家居需求與竣工增長(zhǎng)顯著背離，竣工到家居需求的傳導(dǎo)時(shí)間延長(zhǎng)，明年來(lái)看，若消費(fèi)信心修復(fù)家居需求有望明顯改善。當(dāng)前板塊估值處于低位，充分反應(yīng)了對(duì)于地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，布局性?xún)r(jià)比突顯，建議低位布局短期增長(zhǎng)穩(wěn)健、具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值的頭部標(biāo)的，推薦關(guān)注【顧家家居】、【索菲亞】、【歐派家居】、【敏華控股】。同時(shí)建議關(guān)注受益于滲透率提升，存量市場(chǎng)空間廣闊，成長(zhǎng)性較強(qiáng)的智能家居賽道，關(guān)注：【瑞爾特】、【好太太】。
造紙：亞太資源擬要約收購(gòu)維達(dá)國(guó)際。
亞太資源擬要約收購(gòu)維達(dá)國(guó)際：12月15日，維達(dá)國(guó)際披露公告，亞太資源向維達(dá)國(guó)際發(fā)出要約，擬以23.5港元（較前30日均價(jià)溢價(jià)19.36%）收購(gòu)維達(dá)國(guó)際股份。截至公告日，Essity及李氏承諾股份合計(jì)占總股本72.62%，要約人一致行動(dòng)人已持股7.69%，若要約收購(gòu)?fù)瓿珊笠s人及其一致行動(dòng)人持股比例超過(guò)90%，維達(dá)國(guó)際將私有化。
紙漿及大宗紙價(jià)格跟蹤：本周闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比-1.3%，針葉漿+2.1%，漿價(jià)持續(xù)低位盤(pán)整。成品紙方面，白卡紙、雙膠紙、雙銅紙、生活用紙?jiān)垉r(jià)格周漲跌幅分別為0.0%、-1.6%、-0.2%、-0.8%。推薦文化紙林漿紙一體化優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大、當(dāng)前估值具有一定安全邊際的【太陽(yáng)紙業(yè)】；持續(xù)推薦從國(guó)內(nèi)裝飾原紙龍頭走向國(guó)際裝飾原紙龍頭的【華旺科技】；同時(shí)建議關(guān)注業(yè)績(jī)困境反轉(zhuǎn)的【博匯紙業(yè)】【中順潔柔】。
紡織服裝：關(guān)注【安踏體育】、【波司登】、【滔搏】，把握制造端龍頭崛起機(jī)會(huì)和短期庫(kù)存周期的共振，持續(xù)推薦【新澳股份】、【興業(yè)科技】、【華利集團(tuán)】。
全球奢侈品集團(tuán)：Q3增速整體放緩，日本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。分品牌看，頂奢或重奢如Hermès、LVMH、Prada等Q3收入增速環(huán)比均放緩，Kering Q3增速環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，Richemont增速穩(wěn)健，輕奢如Tapestry受中產(chǎn)消費(fèi)降級(jí)影響，增長(zhǎng)乏力，部分品牌持續(xù)下滑。分地區(qū)看，23Q3各品牌的日本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，基本延續(xù)Q2增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
品牌服飾：滔搏發(fā)布三季度經(jīng)營(yíng)公告，F(xiàn)Y2024Q3（9-11月）全渠道（零售及批發(fā)業(yè)務(wù)）銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)10%~20%低段，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)主要由零售業(yè)務(wù)拉動(dòng)。除客流復(fù)蘇外，公司庫(kù)存質(zhì)量控制良好，庫(kù)銷(xiāo)比控制在4左右，同比去年有明顯改善。門(mén)店數(shù)量來(lái)看，Q3新開(kāi)店數(shù)環(huán)比和同比均在加速，我們預(yù)計(jì)后續(xù)公司將保持良好銷(xiāo)售勢(shì)頭，下半年經(jīng)營(yíng)指標(biāo)有望持續(xù)改善。結(jié)合短期行業(yè)催化及長(zhǎng)期自身增長(zhǎng)動(dòng)能，看好【安踏體育】、【波司登】，建議關(guān)注【特步】、【李寧】、【滔搏】。同時(shí)看好【報(bào)喜鳥(niǎo)】及【海瀾之家】。
紡織制造：11月出口降幅收窄至低單位數(shù)區(qū)間，去庫(kù)尾聲關(guān)注上游制造機(jī)會(huì)。2023年11月，服裝及衣著附件出口金額125.5億美元，同比-4.4%（前值-10.2%）；紡織紗線、織物及制品出口金額111.2億美元，同比-1.3%（前值-5.8%）。內(nèi)銷(xiāo)方面，11月服裝鞋帽針紡織品類(lèi)社零同比+22%（前值為+7.5%）。隨著海外去庫(kù)逐步進(jìn)入尾聲階段，出口降幅逐步收窄，內(nèi)銷(xiāo)需求持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注上游制造機(jī)會(huì)，持續(xù)推薦差異化產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)進(jìn)入高增期的【臺(tái)華新材】、全球毛精紡紗龍頭，積極踐行寬帶戰(zhàn)略，有望受益于行業(yè)增長(zhǎng)與集中度提高的【新澳股份】、汽車(chē)皮革業(yè)務(wù)打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線的【興業(yè)科技】；關(guān)注：【華利集團(tuán)】、【申洲國(guó)際】、【健盛集團(tuán)】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)政策變動(dòng)、調(diào)研樣本偏差、研報(bào)使用信息更新不及時(shí)、歷史規(guī)律失效等風(fēng)險(xiǎn)。
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