>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報：11月社零增速低于市場預期，Lululemon上調全年收入指引-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
3165KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周觀察：Lululemon發(fā)布FY23Q3財報，上調FY2023收入指引
12月7日，公司公布FY2023Q3（截至2023年10月29日止前三個月）業(yè)績。FY23Q3，公司實現(xiàn)收入22.04億美元，同比增長18.7%。FY23Q1-Q3，公司實現(xiàn)收入64.14億美元，同比增長20.1%。
分區(qū)域看，F(xiàn)Y23Q3，美國、加拿大、中國、其它區(qū)域分別實現(xiàn)收入14.24、3.09、2.67、2.05億美元，同比分別增長11.4%、15.0%、55.2%、37.2%。上述區(qū)域占公司營收比重分別為64.6%、14.0%、12.1%、9.3%。
分渠道看，F(xiàn)Y23Q3，1）自營門店實現(xiàn)收入10.74億美元，同比增長18.9%，占收入比重49%。自營門店同店銷售同比增長9%，主因門店客流增加，部分被轉化率下降、客單價下降所抵消。截至FY23Q3末，公司擁有的686家門店，從區(qū)域布局方面看，其中361家位于美國，133家位于大中華區(qū)，70家位于加拿大，32家位于澳大利亞，20家位于英國，18家位于韓國。2）電商DTC實現(xiàn)收入9.08億美元，同比增長18.3%，占收入比重41%。3）其它渠道實現(xiàn)收入2.22億美元，同比增長19.1%，占收入比重10%。
分品類看，F(xiàn)Y23Q3，女子產品、男子產品、其它品類分別實現(xiàn)收入14.34、5.05、2.65億美元，同比分別增長18.9%、9.4%、31.8%，占公司營收比重為65.1%、22.9%、12.0%。
FY23Q3，公司毛利率同比提升1.1pct至57.0%，費用率同比提升1.4pct至38.2%；FY23Q3，公司凈利潤為2.49億美元，同比增長18.0%。
截至FY23Q3末，公司存貨為16.64億美元，同比下降4.0%，環(huán)比增長0.2%。
公司預計FY23Q4收入為31.35-31.70億美元，同比增長13%-14%；預計FY2023收入為95.49-95.84億美元，同比增長18%。
行業(yè)動態(tài)：
1)近期，德國運動服飾巨頭阿迪達斯（adidas）的首席執(zhí)行官Bj？rn Gulden在2023年第三季度的電話會議中透露，阿迪達斯未來將在更大眾的層面與安踏、李寧展開競爭，爭奪更大的蛋糕。根據財報，阿迪達斯大中華區(qū)今年第一、二、三季度的銷售額與去年同期相比分別為下降11.9%、增長16%、增長6%，整體看，今年前三季度同比增長3%。即便考慮到2022年第二季度相對較低的基數(shù)，大中華區(qū)業(yè)績也呈現(xiàn)了逐步改善的趨勢。對于第四季度，Bj？rn Gulden稱至少會是兩位數(shù)的增長。
2)日前消息，美國奢侈品品牌Ralph Lauren（拉夫·勞倫）2024年將加速在中國市場的發(fā)展，實現(xiàn)長期、可持續(xù)的增長和價值創(chuàng)造。Ralph Lauren中國市場及東南亞地區(qū)首席執(zhí)行官蔡欣慧透露，計劃在未來幾年內每年在中國開設30多家新店，在主要城市占有一席之地的同時，輻射到更多較小的城市。拉夫·勞倫集團截至2023年9月30日的2024財年第二季度財報顯示，集團凈收入同比增長3%至16.33億美元，其中中國市場銷售額同比增長超20%，業(yè)務穩(wěn)步復蘇。中國市場的增長潛力，或許正是該品牌發(fā)力的核心動力。
3) 12月9日，MLILY夢百合與曼聯(lián)官宣續(xù)約至2031年，并由“曼聯(lián)官方全球床墊和枕類產品合作伙伴”成為“曼聯(lián)官方全球床墊與沙發(fā)合作伙伴”。夢百合家居董事長倪張根表示：“我們與曼聯(lián)的專屬合作關系不斷提升了我們在中國和全球市場的品牌地位。創(chuàng)新一直是我們成功的關鍵因素，這一點我們與曼聯(lián)相似，他們作為體育產業(yè)的全球領導者在賽場內外都不斷創(chuàng)新?！彪p方過去7年的合作產品是床墊和枕類，并共同開發(fā)了曼聯(lián)IP系列產品。值得注意的是，雙方此次續(xù)約中，合作產品新增了沙發(fā)品類，可見MLILY夢百合拓展和推廣沙發(fā)品類的決心。
行情回顧（2023.12.11-2023.12.15）
本周紡織服飾板塊跑贏大盤、家居用品板塊跑贏大盤：本周，SW紡織服飾板塊上漲2%，SW輕工制造板塊上漲1.32%，滬深300下跌1.7%，紡織服飾板塊紡服跑贏大盤3.7pct，輕工制造板塊輕工跑贏大盤3.02pct。各子板塊中，SW紡織制造上漲3.8%，SW服裝家紡上漲1.08%，SW飾品上漲1.65%，SW家居用品上漲1.56%。截至12月16日，SW紡織制造的PE（TTM剔除負值，下同）為19.91倍，為近三年的68.42%分位；SW服裝家紡的PE為17.54倍，為近三年的43.42%分位；SW飾品的PE為19.33倍，為近三年的53.29%分位；SW家居用品的PE為18.94倍，為近三年的0.66%分位。
投資建議：
紡織服裝：紡織制造板塊，11月我國及越南紡織服裝出口降幅環(huán)比均有所收窄，豐泰/裕元（制造業(yè)務）/儒鴻11月營收同比增長4.3%/-9.6%/8.3%。紡織制造企業(yè)下游客戶庫存去化基本完成，終端需求恢復有望帶動補庫需求，建議積極關注華利集團和申洲國際。品牌服飾板塊，11月紡織服裝社零同比增長22.0%，21-23年兩年復合增速為0.6%，延續(xù)弱復蘇態(tài)勢。體育娛樂用品兩年復合增速為6.5%，橫向對比看，消費韌性較強。361公司11月線下大裝零售流水同比增長約20%，童裝同比增長約30%；電商渠道同比增長約30%，流水延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)。建議積極關注平價運動服飾361度、羽絨服龍頭波司登，考慮運動服飾中長期成長性、國產品牌市占率提升，以及運動服飾龍頭估值處于歷史低位，建議關注安踏體育、特步國際、李寧。
黃金珠寶：11月，黃
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