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行情回顧：12月至今上證指數(shù)下跌2.9%，A股紡服指數(shù)上升0.2%，跑贏大盤，其中紡織制造/服裝家紡分別+2.0%/-1.1%，紡織制造表現(xiàn)亮眼。
　　近期復(fù)盤和觀點：
　　1、品牌服飾：
　　1）行業(yè)復(fù)盤：11月服裝社零同比2022年和2021年增長22%和3%，環(huán)比10月加速，服裝家紡指數(shù)經(jīng)歷10月流水降速的較悲觀情緒后，11-12月隨著基本面略有好轉(zhuǎn)，相對大盤有小幅超額收益。
　　2）個股觀點：關(guān)注秋冬旺季銷售表現(xiàn)出色且估值低位的品牌服飾，繼續(xù)看好經(jīng)營指標健康+中長期景氣度高+估值見底的港股運動品牌和波司登、庫存良性+業(yè)績增速高+低估值男裝、經(jīng)營穩(wěn)健高股息家紡品牌。
　　2、紡織制造：
　　1）行業(yè)復(fù)盤，10-12月國際品牌陸續(xù)披露財報和更新指引，表明經(jīng)營情況良好+庫存去化積極，10-11月臺企代工同行營收好轉(zhuǎn)或降幅收窄，且普遍對2023四季度-2024年預(yù)期較積極，催化11月至今紡織制造指數(shù)本輪小行情（累計上漲4.9%）。
　　2）個股觀點，11月臺企代工同行收入如期改善，12月到明年有望延續(xù)向上，月內(nèi)耐克財報披露將進一步催化估值，前期悲觀預(yù)期致估值仍處于較低水平，目前看頭部供應(yīng)商基本面拐點即將出現(xiàn)，今年四季度至明年增長趨勢逐漸明朗，將催化估值和基本面雙升。代工龍頭兼具估值安全邊際和向上彈性；同時關(guān)注三季度業(yè)績已明確改善，中長期產(chǎn)能釋放、在細分賽道具有明顯競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)。
　　風(fēng)險提示：1.疫情反復(fù)；2.海外經(jīng)濟衰退；3.競爭惡化；4.系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　投資建議：重點關(guān)注制造業(yè)績改善機遇，繼續(xù)看好高成長低估值品牌
　　1、品牌服飾：港股，經(jīng)過前期弱復(fù)蘇的預(yù)期充分調(diào)整后，估值位于底部區(qū)間，重點推薦經(jīng)營指標健康的景氣運動龍頭安踏體育、李寧、滔搏，以及中報業(yè)績優(yōu)秀和秋冬旺季催化的低估值羽絨服龍頭波司登。A股，重點推薦經(jīng)營質(zhì)量及庫存健康度高，低估值且處于快速成長期的比音勒芬和報喜鳥。
　　2、紡織制造：訂單恢復(fù)趨勢漸明朗，11月代工臺企營收如期改善驅(qū)動估值修復(fù)，月內(nèi)耐克財報有望進一步催化，重點推薦估值見底、中期訂單確定性高的運動代工龍頭申洲國際和華利集團。同時推薦基本面改善趨勢明朗、中長期成長空間大的細分賽道優(yōu)質(zhì)制造臺華新材、偉星股份和健盛集團。