>> 銀河證券-熱點與高頻：價格水平成為貨幣政策重要調(diào)控目標(biāo)-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
高明 |
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一、本周熱點：
12月17日，中央財辦詳解2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，指出了2024年貨幣政策定位的兩方面新意：一是把社會融資規(guī)模指標(biāo)排在貨幣供應(yīng)量前面，因為這一指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系更緊密；二是把以往的“名義經(jīng)濟(jì)增速”改為“經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)”，這樣可以更好統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)增長和價格水平的目標(biāo)要求，并強(qiáng)調(diào)價格水平是貨幣政策的重要調(diào)控目標(biāo)。
2023年3月，政府工作報告提出的發(fā)展預(yù)期目標(biāo)是“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價格漲幅3%左右”。但現(xiàn)實距離目標(biāo)差距最大的指標(biāo)就是居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）。CPI從4月以來一直維持在0%左右，10月、11月分別下降至-0.2%、-0.5%；PPI在6月到達(dá)了-5.4%的底部，9月收窄降幅至-2.5%，但10月、11月再次降至-2.6%、-3.0%，截至目前PPI負(fù)值已經(jīng)持續(xù)14個月之久。
我們預(yù)測2024年P(guān)PI全年趨于上行，二季度之后能實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，CPI全年穩(wěn)定運(yùn)行在1.0%左右。主要驅(qū)動力邏輯是“美元指數(shù)回落——全球總需求見底回升——中國出口見底回升——中國經(jīng)濟(jì)下行力量與上行力量開始反轉(zhuǎn)”。
價格指數(shù)反映的是供需格局。PPI持續(xù)負(fù)值的行業(yè)，正是中央經(jīng)濟(jì)工作會議所指出的，“部分行業(yè)產(chǎn)能過剩”的行業(yè)。
二、高頻數(shù)據(jù)：
1.美聯(lián)儲先鴿后鷹擾動全球資產(chǎn)。13日鮑威爾率先發(fā)表鴿派言論，15日紐約聯(lián)儲行長威廉斯出面放鷹。美元指數(shù)先下跌至101.95，后重新攀升至102.5936；倫敦金現(xiàn)先漲至2046.10美元/盎司，后收于2032.3美元/盎司。離岸人民幣也經(jīng)歷了波動，USDCNH先下跌至7.1248，后回升至7.1346。美國10年期國債收益率跌至4%以下，15日為3.91%。LEM銅價有所上漲，國際油價持續(xù)下跌，布倫特原油價格15日小幅回彈至77.30美元/桶，俄羅斯表示繼續(xù)削減產(chǎn)能。
2.價格整體下跌，BDI和BDTI指數(shù)下跌。價格方面，整體呈現(xiàn)下跌趨勢。焦煤和焦炭價格下跌4.2%和5.2%，分別為1905.5和2528.5元/噸；純堿和玻璃價格下跌5.36%和6.97%，分別為2207和1815元/噸。房地產(chǎn)方面，30城銷售小幅下降，12月17日上周30大中城市商品房成交面積下降1.1%至233.44萬平米；12月17日上海商品房成交面積54712.18平米。航運(yùn)方面，12月15日BDI指數(shù)下跌5.44%至2348點；BDTI指數(shù)下跌2.30%至1103點。通脹方面，肉價平穩(wěn)，果蔬價格有所上漲。
重要事件：
12月22日公布美國核心PCE和消費(fèi)者信心指數(shù)。
風(fēng)險提示：
1.國內(nèi)政策時滯的風(fēng)險
2.海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險
3.地緣政治的風(fēng)險
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