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壽險(xiǎn)保費(fèi)增速放緩。1-11月新華、國壽、太保、平安和人保壽險(xiǎn)保費(fèi)同比分別增長1.9%、3.9%、4.4%、6.8%和9.7%，均較1-10月增速有所放緩。以上5家上市壽險(xiǎn)公司合計(jì)保費(fèi)同比增長4.9%，其中上半年增速呈回升態(tài)勢，但8月以來隨著預(yù)定利率下調(diào)和銀保渠道報(bào)行合一的實(shí)施保費(fèi)增速放緩。11月太保和新華保費(fèi)同比分別下降19.0%和12.2%，國壽同比下降1.2%，人保和平安同比分別增長2.8%和2.9%。
　　人保和平安財(cái)險(xiǎn)增速平穩(wěn)，太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)保持高速增長。1-11月平安、人保和太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分別增長1.4%、6.8%和11.8%，3家財(cái)險(xiǎn)龍頭市場份額（1-10月）合計(jì)為63.3%，同比略降0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要由于平安受到信用保證險(xiǎn)的拖累，市場份額略有下降。從11月單月保費(fèi)增速來看，平安和人保財(cái)險(xiǎn)同比略增0.3%和1.1%，太保同比增長12.1%，表現(xiàn)分化。人保財(cái)險(xiǎn)1-11月保費(fèi)增長主要來自車險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)和意外傷害健康險(xiǎn)，11月單月保費(fèi)同比增長1.1%，其中車險(xiǎn)同比增長5.4%，總體平穩(wěn)。
　　眾安11月保費(fèi)符合預(yù)期。眾安1-11月保費(fèi)同比增長26.6%，其中11月同比增長22.6%，環(huán)比保持穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)公司2023年全年保費(fèi)增速在25%左右。下半年公司更為側(cè)重承保質(zhì)量和盈利能力，增速較上半年（37.6%）有所放緩。
　　維持行業(yè)同步評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2024年壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值在高基數(shù)上增速放緩，預(yù)計(jì)上市中資壽險(xiǎn)公司2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長18%，2024年同比持平，壽險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端仍處于轉(zhuǎn)型過程中；隨著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息進(jìn)程，美債收益率下行有望改善A股和港股市場面臨的外部宏觀環(huán)境，疊加會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上更具可比性，我們預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端投資收益率2024年有望改善。建議關(guān)注負(fù)債端增長更具持續(xù)性，受益于美債收益率下行、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的友邦（1299 HK/買入）；人保財(cái)險(xiǎn)（2318 HK）在車險(xiǎn)業(yè)務(wù)上龍頭地位穩(wěn)固，盈利能力穩(wěn)健，2024年資產(chǎn)端投資收益表現(xiàn)有望同比改善，維持買入評(píng)級(jí)。