>> 東海證券-紡織服飾行業(yè)周報：內(nèi)外需共振，關(guān)注頭部紡織制造企業(yè)-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1723KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝建斌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周觀點：內(nèi)外需共振，關(guān)注頭部紡織制造企業(yè)。內(nèi)需方面，11月社零實現(xiàn)42505億元（同比+10.10%，下同），受益于雙11和同期低基數(shù)，鞋服針紡實現(xiàn)1503億元（+22.00%），今年以來連續(xù)正增且表現(xiàn)優(yōu)于社零。外需方面，11月紡織品紗線實現(xiàn)出口111.20億美元（-1.30%），服裝及衣著附件實現(xiàn)出口125.45億美元（-4.38%），降幅均收窄。海外鞋服品牌自2022年推進去庫存以來，庫存水平逐步回落，推動我國出口紡織企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)。裕元/豐泰/鴻儒11月收入分別同比-9.6%/+4.3%/+8.3%，裕元降幅收窄、豐泰和鴻儒實現(xiàn)正增；越南鞋類、紡織品和服裝出口金額分別同比+10.5%/+7.2%，側(cè)面驗證海外鞋服品牌去庫接近尾聲。頭部紡織制造企業(yè)基于產(chǎn)能規(guī)模、快反效率、客戶資源等優(yōu)勢在弱復(fù)蘇背景下競爭地位進一步凸顯。我們建議關(guān)注，高成長運動服飾和高端服裝板塊、出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升投資機會。
細分板塊：（1）紡織制造：海外服裝品牌去庫進程推進，制造企業(yè)受益海外訂單需求加速回升，基本面呈現(xiàn)逐季改善趨勢，同時美元兌人民幣匯率處于高位帶來匯兌收益。行業(yè)競爭格局優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，制造龍頭有望迎來業(yè)績拐點，市場份額進一步提升。（2）服裝：品牌端動銷改善，疊加基數(shù)走低，預(yù)計Q4同比表現(xiàn)出色。運動服飾受益體育賽事催化、疫后戶外多元化運動項目增多，景氣度高企。非運動服飾表現(xiàn)分化，高端優(yōu)于大眾，男裝、童裝優(yōu)于女裝。（3）家紡：RCEP等多邊貿(mào)易協(xié)定逐步落地，海外市場回暖，疊加國內(nèi)地產(chǎn)鏈一定程度修復(fù)以及婚慶市場提振，低估值高股息龍頭有望依托品牌和渠道優(yōu)勢率先受益。
市場表現(xiàn)：（1）整體板塊：本周滬深300指數(shù)-1.70%，申萬紡織服飾指數(shù)+2.00%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)3.70個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第3位。（2）細分板塊：紡織制造周漲幅+3.80%，年初至今+4.52%；服裝家紡周漲幅+1.08%，年初至今+1.13%。（3）個股方面：本周漲幅前三為龍頭股份、泰慕士、天創(chuàng)時尚，分別+31.6%、+16.1%、+14.5%；跌幅前三為*ST柏龍、ST起步、酷特智能，分別-21.9%、-4.8%、-4.8%。（4）估值方面：滬深300 PE（TTM，剔除負值）為10.26倍，紡織服飾PE為18.63倍，相較滬深300估值溢價82%。（5）資金方面：紡織服飾主力凈流入額-0.30億元，在申萬一級行業(yè)中排第3位。
數(shù)據(jù)跟蹤：（1）原材料價格：截至12月15日，中國棉花價格指數(shù)16290元/噸，進口棉價格指數(shù)16409元/噸，國內(nèi)外棉價差-119元/噸（周環(huán)比+369元/噸），國內(nèi)棉花市場延續(xù)供強需弱格局，價格維持弱勢，低于進口棉價。粘膠短纖現(xiàn)貨價13180元/噸（周環(huán)比持平），滌綸短纖現(xiàn)貨價7402元/噸（周環(huán)比-0.13%），氨綸現(xiàn)貨價32575元/噸（周環(huán)比持平）。10月，紗線庫存天數(shù)28.76天（環(huán)比+2.73天），坯布庫存天數(shù)35.89天（環(huán)比+0.66天）。（2）社零、PPI和規(guī)上企業(yè)表現(xiàn)：11月，社零實現(xiàn)42505.00億元（+10.10%），服裝鞋帽、針、紡織實現(xiàn)1503.00億元（+22.00%），今年以來連續(xù)正增且表現(xiàn)優(yōu)于社零。紡織業(yè)PPI同比-1.6%，自7月起降幅持續(xù)收窄。規(guī)上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比+2.1%，自8月起連續(xù)四個月回正。1-10月，紡織業(yè)累計實現(xiàn)收入18473.9億元（-2.7%），累計實現(xiàn)利潤546.6億元（-6.1%）；紡織服裝、服飾業(yè)實現(xiàn)收入9751.2億元（-7.6%），累計實現(xiàn)利潤435.7億元（-7.7%）。（3）重點公司線上銷售：根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，阿迪達斯、耐克、安踏、李寧10月線上銷售額同比-13%、+2%、-7%和+25%，線上受雙十一預(yù)熱，銷售好轉(zhuǎn)。（4）出口：11月，美國服飾銷售同比+1.63%，保持穩(wěn)健復(fù)蘇。我國紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件分別出口111.20、125.45億美元，分別同比-1.30%、-4.38%，自8月以來趨勢向上。越南紗線、鞋類、紡織品和服裝出口金額當(dāng)月同比分別為-8.9%、+10.5%和+7.2%，上行動能充足。
投資建議：建議關(guān)注運動服飾和高端服裝高成長標(biāo)的安踏體育、李寧、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升標(biāo)的華利集團、健盛集團、臺華新材、新澳股份等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；銷售不及預(yù)期；匯率波動等。
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