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2023年11月社零同比增長10.1%。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年11月我國社零總額4.25萬億元/YOY+10.1%，增速較10月增長2.5pct。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售總額3.82萬億元/YOY+9.6%。分地區(qū)看，鄉(xiāng)村社零增速略快于城鎮(zhèn)社零。11月城鎮(zhèn)社零總額3.65萬億元/YOY+10.0%，鄉(xiāng)村社零總額5975億元/YOY+10.4%。分類型看，商品零售和餐飲增速均有所提升，11月商品零售3.69萬億元/YOY+8.0%，餐飲收入5580億元/YOY+25.8%，增速較10月分別變化+1.5pct/+8.7pct。
　　分品類看，基礎(chǔ)消費(fèi)品增速保持穩(wěn)定：糧油食品/飲料零售額11月同比增速分別為4.4%（增速環(huán)比持平）、6.3%（增速環(huán)升0.1pct），煙酒零售額11月同比增速16.2%（增速環(huán)升0.8pct）?？蛇x消費(fèi)品中，化妝品和金銀珠寶零售額11月同比增速分別為-3.5%/10.7%，增速環(huán)比分別下降4.6pct/上升0.3pct。建筑材料、家具和家電11月零售額增速分別為-10.4%/+2.2%/+2.7%，環(huán)比變化-5.6pct/+0.5pct/-6.9pct，汽車零售額11月同比增速14.7%，環(huán)比上升3.3pct。
　　1-11月電商滲透率穩(wěn)定。1-11月全國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額11.77萬億元，增長8.3%。電商滲透率為27.5%，環(huán)比上升0.8pct，同比上升0.4pct。分品類看，1-11月實(shí)物電商零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長12.0%、9.2%、7.5%。
　　投資建議：跨境：黑五銷售旺季催化板塊景氣度提升，關(guān)注優(yōu)質(zhì)跨境龍頭公司持續(xù)拓品類、拓國家，打開增收空間，重點(diǎn)推薦華凱易佰、焦點(diǎn)科技，建議關(guān)注賽維時(shí)代、安克創(chuàng)新。珠寶：由于節(jié)慶送禮需求相對缺乏等影響，較前期增長相對平穩(wěn)。臨近年末消費(fèi)需求相對剛性，金價(jià)持續(xù)高位，關(guān)注后續(xù)春節(jié)旺季等短期催化，以及中長期基本面扎實(shí)，品牌知名度和忠誠度更高、具有更完善渠道布局、產(chǎn)品競爭力更強(qiáng)的企業(yè)將具備更強(qiáng)的業(yè)績復(fù)蘇彈性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。建議關(guān)注周大生、老鳳祥、周大福?；瘖y品：雙十一大促行業(yè)整體表現(xiàn)一般，其中抖音渠道保持較好增長，優(yōu)質(zhì)國貨品牌的用戶群體在加速擴(kuò)大，中腰部品牌表現(xiàn)優(yōu)于國際高端品牌，建議重點(diǎn)把握大單品矩陣豐富、有增長勢能的品牌，研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)、對市場趨勢敏感、推新節(jié)奏有序的公司將更具優(yōu)勢，重點(diǎn)推薦珀萊雅、潤本股份、福瑞達(dá)、丸美股份，建議關(guān)注巨子生物。旅游：關(guān)注冰雪、親子游相關(guān)目的地，以及出入境相關(guān)政策變化，異地復(fù)制能力或?qū)⒊蔀楣局匾偁幈趬?，重點(diǎn)推薦長白山，建議關(guān)注大連圣亞。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下客流回復(fù)不及預(yù)期，轉(zhuǎn)化率維持在低位；消費(fèi)信心和能力的恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期，消費(fèi)頻次低；相關(guān)公司短期業(yè)績低于預(yù)期等。