>> 國信證券-特步國際(01368.HK)收購索康尼相關(guān)資產(chǎn)，彰顯品牌發(fā)展信心-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大小： |
172KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁詩潔,關(guān)竣尹 |
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事項：
2023年12月17日晚間，公司自愿性公布收購SAUCONYASIAIPHOLDCO及2019年合資公司的權(quán)益收購公告。交易總代價預(yù)計6100萬美元，由集團內(nèi)部現(xiàn)金支付，預(yù)期該等交易將于2024年1月1日或之前完成，收購資產(chǎn)包括：1）收購Saucony Asia IP 40%股權(quán)，并成立新合資公司。如果Saucony品牌的知識產(chǎn)權(quán)在全球范圍內(nèi)銷售，或Saucony母公司W(wǎng)olverine控制權(quán)發(fā)生變化，特步將進一步獲得收購Saucony Asia IP35%或60%股權(quán)的認購權(quán)；2）收購2019年和Wolverine在中國成立的合資公司的權(quán)益，將成為集團附屬全資子公司。
國信紡服觀點：1）收購索康尼中國知識產(chǎn)權(quán)并對索康尼中國合資公司實現(xiàn)全資控股，有望助力特步集團第二成長曲線快速發(fā)展；2）管理層維持主品牌及集團全年指引，主品牌全年流水預(yù)計增長20%以上，四季度零售折扣7左右，年底集團報表存貨下降至20億元以內(nèi)；3）風(fēng)險提示：消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期；品牌形象受損；品牌惡性競爭加??；市場的系統(tǒng)性風(fēng)險；4）投資建議：看好索康尼在中國的發(fā)展前景與主品牌的協(xié)同效應(yīng)，關(guān)注集團庫存健康后經(jīng)營回歸正軌的機遇。公司收購索康尼相關(guān)資產(chǎn)并明確未來發(fā)展目標(biāo)，彰顯新品牌發(fā)展信心，索康尼快速增長將為集團中長期業(yè)績帶來增量。同時特步主品牌定位大眾市場、深耕跑步領(lǐng)域強化品牌勢能，隨著庫存健康度改善，明年經(jīng)營有望逐步回歸正軌。由于索康尼和邁樂并表后對利潤有小幅貢獻，小幅上調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為10.4/12.4/14.5億元（原10.4/12.3/14.3億元），同比增長13%/19%/17%，由于近期板塊估值回調(diào)，下調(diào)目標(biāo)價至5.7-6.2港元（7.2-7.6港元），對應(yīng)2024年11-12x PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、疫情反復(fù)沖擊消費需求；2、品牌形象受損；3、品牌惡性競爭加??；4、市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。
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