>> 光大證券-快遞行業(yè)2023年11月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：快遞業(yè)務(wù)量增速回升，單票收入同比繼續(xù)下降-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大小： |
548KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
◆2023年11月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速回升。2023年11月，全國快遞業(yè)務(wù)量完成136.4億件，同比增長31.9%，大幅高于上年同期增速（1.2%）；快遞業(yè)務(wù)收入完成1241.4億元，同比增長26.9%，較上年同期增速（-9.0%）由負轉(zhuǎn)正；單票收入約9.10元，同比下降約3.8%，環(huán)比下降約0.1%。以2021年11月為基數(shù)，2023年11月全國快遞業(yè)務(wù)量同比增長約20.4%，全國快遞業(yè)務(wù)收入同比增長約15.5%，單票收入下降約4.1%。
◆23年11月義烏地區(qū)/廣州市快遞平均單票收入同比下降。浙江省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約4.80元，同比減少0.47元，環(huán)比增加0.12元，金華（義烏）地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約2.68元，同比減少0.15元，環(huán)比增加0.07元；廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.68元，同比減少0.11元，環(huán)比增加0.65元，廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.03元，同比減少0.90元，環(huán)比增加0.47元。
◆2023年11月實物網(wǎng)購社零占比同比下降。2023年11月，全國社零總額同比增加10.1%，較上年同期增速（-5.9%）由負轉(zhuǎn)正；實物商品網(wǎng)上零售額同比增長8.1%，較上年同期增速增加4.2pct；實物網(wǎng)購社零占比（實物商品網(wǎng)上零售額/全國社零總額）為34.6%，同比減少0.62pct，環(huán)比增加5.56pct。整體來看，線下消費繼續(xù)修復(fù)，網(wǎng)購需求保持平穩(wěn)，11月實物網(wǎng)購社零占比雖同比下降，但仍處于歷史高位，顯示網(wǎng)購需求仍有較強韌性；若以21年同期為基數(shù)，23年6月、7月實物商品網(wǎng)上零售額增速出現(xiàn)明顯回落，側(cè)面反映經(jīng)濟增速下行對網(wǎng)購需求的負面影響，不過8月、9月增速已開始出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，10月、11月合并增速雖有所下降，但仍處于較高水平。
◆23年11月快遞公司單票收入同比繼續(xù)下降。23年11月，順豐、韻達、圓通、申通單月業(yè)務(wù)量較22年同期分別同比增加24.1%（剔除豐網(wǎng)）、30.4%、33.0%、49.2%（除順豐、韻達外，其他公司增速高于行業(yè)平均增速31.9%），較21年同期分別同比增加14.4%（包含豐網(wǎng)）、2.5%、24.0%、52.5%；順豐、韻達、圓通、申通市場份額分別約8.6%、14.1%、15.9%、13.2%，環(huán)比分別變化+0.7、-0.0、+0.2、-0.7pct，同比分別變化-0.5（剔除豐網(wǎng)）、-0.2、+0.1、+1.5pct。2023年11月，順豐、韻達、圓通、申通平均單月單票收入分別為15.62元、2.38元、2.46元、2.20元，環(huán)比分別變化-0.65、+0.10、+0.08、+0.09元，同比分別減少0.69（剔除豐網(wǎng)）、0.50、0.25、0.42元。整體來看，通達系快遞公司單票收入同比繼續(xù)下滑，市場競爭依然激烈。綜合以上量價因素，23年11月，順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入較22年同期分別增長16.8%、7.6%、20.5%、25.4%，增速環(huán)比23年10月分別增加7.2、11.3、8.0、8.5pct，同比分別增加20.0、12.3、22.4、16.5pct。以21年11月為基數(shù)，23年11月順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入分別同比增加13.0%、2.5%、18.2%、36.5%。
◆投資建議：經(jīng)濟增速下行對快遞行業(yè)整體需求沖擊有限，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速保持平穩(wěn)，不過行業(yè)競爭今年以來不斷加劇，平均單票收入下行趨勢明顯；展望未來，通達系公司在盈利修復(fù)的基礎(chǔ)上，價格戰(zhàn)是否緩和依然是主要矛盾。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦順豐控股，建議關(guān)注圓通速遞、申通快遞和韻達股份。
◆風(fēng)險分析：經(jīng)濟增速下行導(dǎo)致快遞需求下行；電商增長低于市場預(yù)期，快遞需求增速下降；網(wǎng)購滲透率提升緩慢；快遞行業(yè)競爭超預(yù)期，單票收入大幅下滑。
|
|
