久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

　　事件
　　豪鵬轉(zhuǎn)債（127101.SZ）于2023年12月22日開(kāi)始網(wǎng)上申購(gòu)：總發(fā)行規(guī)模為11.00億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額用于廣東豪鵬新能源研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）。
　　當(dāng)前債底估值為82.4元，YTM為2.73%。豪鵬轉(zhuǎn)債存續(xù)期為6年,中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司資信評(píng)級(jí)為AA-/AA-,票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.90%、2.10%，公司到期贖回價(jià)格為票面面值的112.00%（含最后一期利息），以6年AA-中債企業(yè)債到期收益率6.16%（2023-12-19）計(jì)算,純債價(jià)值為82.40元，純債對(duì)應(yīng)的YTM為2.73%，債底保護(hù)一般。
　　當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價(jià)為100.1元，平價(jià)溢價(jià)率為-0.12%。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日起滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日至轉(zhuǎn)債到期日止，即2024年06月28日至2029年12月21日。初始轉(zhuǎn)股價(jià)50.65元/股，正股豪鵬科技12月19日的收盤(pán)價(jià)為50.71元，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)換平價(jià)為100.12元，平價(jià)溢價(jià)率為-0.12%。
　　轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，總股本稀釋率為20.88%。下修條款為“15/30，85%”，有條件贖回條款為“15/30、130%”，有條件回售條款為“30、70%”，條款中規(guī)中矩。按初始轉(zhuǎn)股價(jià)50.65元計(jì)算，轉(zhuǎn)債發(fā)行11.00億元對(duì)總股本稀釋率為20.88%，對(duì)流通盤(pán)的稀釋率為27.50%，對(duì)股本有一定的攤薄壓力。
　　觀點(diǎn)
　　我們預(yù)計(jì)豪鵬轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在121.39~135.09元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0044%。綜合可比標(biāo)的以及實(shí)證結(jié)果，考慮到豪鵬轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性一般，評(píng)級(jí)和規(guī)模吸引力一般，我們預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在28%左右，對(duì)應(yīng)的上市價(jià)格在121.39~135.09元之間。我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率為0.0044%，建議積極申購(gòu)。
　　2018年以來(lái)公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018-2022年復(fù)合增速為16.32%。自2018年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)率“V型”波動(dòng)，2018-2022年復(fù)合增速為16.32%。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.06億元，同比增加5.65%。與此同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)也不斷浮動(dòng)，2018-2022年復(fù)合增速為18.78%。2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比減少37.32%。
　　公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于聚合物軟包鋰離子電池、圓柱鋰離子電池及鎳氫電池以及其他業(yè)務(wù)。
　　公司銷售凈利率和毛利率維穩(wěn)，銷售費(fèi)用率下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率略有波動(dòng)。2018-2022年，公司銷售凈利率分別為4.16%、7.27%、6.35%、7.65%和4.54%，銷售毛利率分別為20.39%、26.67%、28.46%、20.86%和21.08%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：申購(gòu)至上市階段正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上市時(shí)點(diǎn)不確定所帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本，違約風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率主動(dòng)壓縮風(fēng)險(xiǎn)。