>> 國盛證券-11月生豬銷售跟蹤：出欄環(huán)比上升，能繁降幅擴大-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張斌梅,樊嘉敏 |
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11月出欄環(huán)比增加。18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)11月銷售簡報已披露完畢，11月合計出欄量1379.3萬頭，同比增長15.7%，同比增幅較10月擴大，環(huán)比增加8.6%；1~11月累計銷售量達到13731.3萬頭，同比增長16.5%；華統(tǒng)股份、唐人神累計同比增速較高，分別達到92.5%、79.4%。
11月豬價環(huán)比回落，行業(yè)白條豬肉宰后均重持平。體重方面，11月，我們測算牧原股份、溫氏股份商品豬出欄體重分別為121.3、120.9公斤，環(huán)比分別為2.1%、-0.34%；11月16省市白條豬肉宰后均重91.1公斤，與10月持平。價格方面，絕大部分公司商品豬售價在13~15元/公斤區(qū)間內(nèi)，最高價位為東瑞股份16.66元/公斤，最低價位為天康生物13.50元/公斤。行業(yè)價格情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，11月全國生豬均價14.66元/公斤，環(huán)比下降3.5%。
旺季豬價持續(xù)低迷，標肥價差收斂。據(jù)博亞和訊，12月20日全國生豬均價14.58元/公斤，環(huán)比上周上漲1.5%。盈利方面，據(jù)博亞和訊，12月第3周自繁自養(yǎng)頭均盈利達到-274.5元/頭，虧損較上月擴大18.2元/頭；外購仔豬頭均盈利-201.7元/頭，虧損較上月擴大26.5元/頭。近期氣溫下降，北方降雪導(dǎo)致生豬出欄難度增加，同時也提振了因為前期南方氣溫偏高而姍姍來遲腌臘需求。但肥豬當前價格表現(xiàn)明顯弱于標豬，12月20日全國標肥價差-0.35元/公斤，較上周縮小0.13元/公斤，肥豬價格未能起到拉動豬價上漲的作用，需求出現(xiàn)了邊際轉(zhuǎn)弱的信號。
11月能繁母豬存欄降幅擴大。11月協(xié)會、涌益、卓創(chuàng)、鋼聯(lián)環(huán)比均下降，降幅分別為-2.0%、1.6%、1.5%、1.9%，較上月降幅分別擴大1.1pct、0.7pct、1.2pct、1.5pct。11月各樣本降幅擴大，一方面，源于冬季豬病反復(fù)擾動導(dǎo)致的被動淘汰；另一方面，臨近年底，漲價預(yù)期的持續(xù)不兌現(xiàn)會加重養(yǎng)殖戶的資金壓力，進而主動淘汰以回流現(xiàn)金。從當前豬價表現(xiàn)、未來供應(yīng)預(yù)期看，預(yù)計偏弱豬價或仍會持續(xù)較長時間，去產(chǎn)能預(yù)計持續(xù)，且降幅存在進一步擴大的可能。
投資建議：持續(xù)偏弱的產(chǎn)能去化正在加劇明年上半年的供應(yīng)壓力，且春節(jié)后往往是豬肉消費的淡季，豬價表現(xiàn)或難言樂觀，同時，當前行業(yè)參與者成本分化明顯，生豬養(yǎng)殖業(yè)資金壓力和經(jīng)營難度或加大，后續(xù)主動去產(chǎn)節(jié)奏或加快，周期逐漸明朗，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊的配置機會，關(guān)注牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、新希望、華統(tǒng)股份、唐人神、京基智農(nóng)等。
風險提示：豬價波動風險、疫病風險、消費需求風險等
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