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紅海局勢(shì)基本情況：新一輪巴以沖突10月7日爆發(fā)以來(lái)，胡塞武裝連續(xù)襲擊紅海水域“關(guān)聯(lián)以色列”的船只。美國(guó)國(guó)務(wù)卿安東尼·布林肯18日譴責(zé)胡塞武裝多次在紅海國(guó)際水域襲擊商船。18日馬士基等船東宣布暫停紅海運(yùn)輸，調(diào)整運(yùn)費(fèi)。19日凌晨，美國(guó)防長(zhǎng)奧斯汀在訪問(wèn)巴林途中宣布組建聯(lián)盟執(zhí)行護(hù)航行動(dòng)，代號(hào)“繁榮衛(wèi)士”。至此，幾乎所有船東下令所有通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的亞歐商船繞行好望角。
　　行情：EC2404主力合約受中東局勢(shì)影響，自18日以后連續(xù)大幅拉升，相對(duì)15日上漲56.40%，今日錄得1391.2點(diǎn)，持倉(cāng)增加74%，為5.7萬(wàn)手。
　　蘇伊士運(yùn)河的特殊地理位置會(huì)影響亞歐等航線的正常往來(lái)。特殊意義：1）重要的戰(zhàn)略地理位置，溝通地中海和紅海的唯一通道，覆蓋亞歐航線。2）蘇伊士運(yùn)河是中東石油運(yùn)往歐美國(guó)家最便捷的海上通道。3）掌握埃及經(jīng)濟(jì)命脈。2022年一年的運(yùn)河通行費(fèi)就達(dá)到了80億美元。
　　蘇伊士運(yùn)河的通航貨物中最大占比為集裝箱貿(mào)易。2023年通行量占比前三的是：1）集裝箱船通行量7.0398億噸，占比38.84%；2）干散貨船通行量5.4069億噸，占比29.83%；3）原油油輪通行量4.2087億噸，占比23.22%。
　　通常情況下蘇伊士運(yùn)河受阻和受襲會(huì)助推海運(yùn)費(fèi)的上漲。從歷史數(shù)據(jù)看，受阻事件比海域襲擊引起的SCFI歐線海運(yùn)費(fèi)的波動(dòng)要更加劇烈。受阻時(shí)，SCFI歐線海運(yùn)費(fèi)的4周最大漲幅為94%，8周最大漲幅為151%；受襲時(shí)，SCFI歐線海運(yùn)費(fèi)的4周最大漲幅為72%，8周最大漲幅為82%。本次中東局勢(shì)引起的是紅海受阻情形疊加戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，因此波動(dòng)率會(huì)更高于以上兩種情況。
　　結(jié)論：短期上漲，但長(zhǎng)期可能回歸基本面。繞行好望角將原本60天左右的亞歐航線路程延長(zhǎng)額外20天以上，這意味著大約1/3的歐線運(yùn)力因此收緊，運(yùn)力緊張的局面很可能延續(xù)一個(gè)月以上，疊加春節(jié)前貨量回暖且船東原就已收縮部分運(yùn)力，這極大助推了短期海運(yùn)費(fèi)上漲幅度。但我們需要理性看待短期的上漲行情。短期上漲是多種因素共同促成的，春節(jié)后貨量的極度收縮可能使節(jié)前高漲的海運(yùn)費(fèi)回歸供大于求的基本面。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期中東局勢(shì)擴(kuò)大影響蘇伊士運(yùn)河高波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)