>> 招商期貨-歐線2024年度投資策略：供給趨增需求修復(fù)，運費或?qū)⑾鹊鬂q-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
呂杰 |
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行情：今年運力供給增加顯著疊加歐洲需求羸弱導(dǎo)致海運費不斷下行，現(xiàn)貨海運費從年初1000$/TEU一度跌至500$/TEU，歐線期貨在8月18日上市后跟隨現(xiàn)貨同頻下跌；進入10月長協(xié)談判期，船東與貨主僵持導(dǎo)致盤面區(qū)間震蕩；進入11月后，船東接連漲價使得期現(xiàn)運費雙雙上揚，近期受巴以沖突影響運費創(chuàng)今年新高。
集運研判：供大于求，供求節(jié)奏將使運費先跌后漲
供給過剩仍是明年集運市場的基本格局，過多運力仍將持續(xù)拖累海運費。從供給和需求的節(jié)奏上看：
1）明年歐線船舶集中于上半年交付疊加季節(jié)性淡季和歐洲去庫存可能仍未走完，上半年歐線海運費可能繼續(xù)承壓。
2）制造業(yè)PMI觸底反彈、降息預(yù)期等因素或使明年歐洲經(jīng)濟緩慢恢復(fù)，歐線需求或?qū)⒃谙掳肽暧瓉頊睾头磸棷B加下半年供給增速邊際放緩，下半年運費有望強于上半年且強于今年旺季。
海運費預(yù)測：歐線運營成本上升且波動率增加
1）考慮到明年歐盟碳稅和蘇伊士運河過路費漲價，我們預(yù)計2024年歐線C1、C2、C3分別為590$/TEU、666$/TEU、861$/TEU，海運費將在以上成本線獲得支撐，C1力度最強。
2）考慮到明年海運費將重回季節(jié)性，波動率將高于今年。因此，去除中東局勢不穩(wěn)定性帶來的極值，明年整體海運費預(yù)計區(qū)間為590-1200$/TEU。若考慮中東局勢的不穩(wěn)定性，海運費區(qū)間預(yù)計在590-2000$/TEU。
3）總體上看，明年海運費將重回高波動率。但地緣政治對明年海運費的擾動將更為顯著，投資者需要時刻關(guān)注巴以沖突等海外局勢突變帶來的影響。
策略推薦：
結(jié)合供給節(jié)奏、海運費判斷和中東局勢的不穩(wěn)定性，我們認(rèn)為2024年歐線海運費上下波動將更為劇烈，預(yù)計呈現(xiàn)先跌后漲?？赏ㄟ^宏觀和微觀數(shù)據(jù)監(jiān)控海外需求變化，尋找單邊和淡旺季合約之間的套利機會。
風(fēng)險提示：歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期地緣政治激化
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