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受益于宏觀消費(fèi)環(huán)境的回暖，2023Q3業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期：2023年11月28日，美團(tuán)公司發(fā)布2023年第三季度財(cái)報(bào)。2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收765億元，YoY+22%，QoQ+13%，略超彭博一致預(yù)期760億元；毛利率為35.3%；Non-GAAP凈利潤(rùn)為57億元，YoY+62%，高于彭博一致預(yù)期53億元。
　　核心本地業(yè)務(wù)方面：2023Q3核心本地商業(yè)收入達(dá)到577億元，YoY+25%；1）本地配送業(yè)務(wù)Q3實(shí)時(shí)配送交易筆數(shù)同比增長(zhǎng)23.0%。餐飲外賣(mài)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，單日訂單量峰值達(dá)7800萬(wàn)單，創(chuàng)歷史新高并比三年前翻倍，一來(lái)是受益于消費(fèi)復(fù)蘇帶來(lái)的機(jī)會(huì)，二來(lái)是受益于公司對(duì)于客戶需求的洞察以及根據(jù)對(duì)客戶洞察所制定的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)策略；2）到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)在第三季度保持增長(zhǎng)，交易金額同比增長(zhǎng)超過(guò)90%。公司進(jìn)一步加強(qiáng)在線直播，尤其是在團(tuán)購(gòu)方面的營(yíng)銷工作，美團(tuán)自4月開(kāi)啟首場(chǎng)外賣(mài)直播，7月份上線直播一級(jí)入口，美團(tuán)直播單月的GMV大約在5-6億，環(huán)比增速在20%，8月份上漲到10-12億并陸續(xù)出現(xiàn)破億直播間，10月份，單月GMV突破20億元。據(jù)36kr，美團(tuán)直播訂單平均轉(zhuǎn)化率在30-40%，美團(tuán)直播間的整體核銷率（訂單最終轉(zhuǎn)化為門(mén)店銷量）在60%左右。目前到家（餐飲外賣(mài)）事業(yè)群主要擁有“神券節(jié)和神搶手”兩大官方直播IP，外賣(mài)直播間的團(tuán)購(gòu)券可以直接下單抵扣；到店事業(yè)群的直播則主要以品類劃分，例如酒旅直播間、麗人直播間等，且只能線下核銷。3）美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)繼續(xù)展現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，訂單量、商家規(guī)模及用戶規(guī)模均顯著提升。8月，美團(tuán)閃購(gòu)的日單峰值突破1300萬(wàn)單，尤其在低線城市的用戶數(shù)量不斷增長(zhǎng)。
　　新業(yè)務(wù)方面：2023Q3新業(yè)務(wù)分部營(yíng)收188億元，YoY+15.3%，虧損收窄至51億元，經(jīng)營(yíng)虧損率同比收窄至27%。美團(tuán)優(yōu)選業(yè)務(wù)受到宏觀波動(dòng)和消費(fèi)行為的變化影響，在第三季度繼續(xù)產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)虧損，但運(yùn)營(yíng)虧損率同比和環(huán)比都進(jìn)一步縮小并維持了市場(chǎng)份額。截至9月底，美團(tuán)優(yōu)選已累計(jì)有4.9億名交易用戶。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們認(rèn)為后續(xù)季度隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步恢復(fù)，公司的整體業(yè)績(jī)也將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。2023/ 24/ 25年?duì)I業(yè)收入為2753.17 (YoY+25.2%) /3404.95(YoY+23.7%) / 3989.47(YoY+17.2%)億元。歸母凈利潤(rùn)為129.91(YoY+294.3%) /227.02(YoY+74.7%) / 378.68(YoY+66.8%)億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)商業(yè)化效率不及預(yù)期等。