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投資要點(diǎn)
　　城投債：本周各評級利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄2.8bp、2.8bp和1.2bp，分處21%、11%和3%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為貴州；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為陜西，收窄幅度最大為云南；AA級城投信用利差走闊幅度最大為新疆，收窄幅度最大為山東。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級，收窄3.7bp；各行政級別AA+級利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級，收窄3.1bp；各行政級別AA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級，收窄11.6bp。截至2023年12月22日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為80.2bp、66.9bp和40.2bp，相較上周分別收窄3.3bp、0.7bp和3.1bp。
　　產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄3.6bp、3.2bp和6.6bp，分處29%、5%和4%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為輕工制造，收窄8.2bp，收窄幅度最小的為建筑材料，收窄1.1bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為有色金屬，走闊15.5bp，收窄幅度最大為計(jì)算機(jī)，收窄17.4bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為休閑服務(wù)，走闊1.9bp，收窄幅度最大為公用事業(yè)，收窄14.5bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為高低壓設(shè)備，走闊18.5bp，收窄幅度最大為其他采掘，收窄8.6bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為金屬非金屬新材料，走闊2.7bp，收窄幅度最大為化學(xué)制品，收窄19.6bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為景點(diǎn)，走闊1.9bp，收窄幅度最大為水務(wù)，收窄14.6bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為民營企業(yè)，走闊0.7bp，收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄3.9bp；AA+級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄4.6bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄3.6bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為中央國有企業(yè)，收窄5.0bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄3.0bp。截至2023年12月22日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為53.8bp、97.4bp和78.0bp，相較上周北汽集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)分別收窄5.0bp和4.8bp，河鋼集團(tuán)走闊2.4bp。
　　金融債：本周證券公司次級債、商業(yè)銀行二級資本債和保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.77bp，證券公司次級債利差收窄0.71bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.69bp。本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為55.1bp、56.9bp、66.9bp。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.9bp，證券公司次級債利差收窄0.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.2bp；AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為219.9bp、254.1bp，其中，商業(yè)銀行二級資本債收窄3.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄0.4bp。隱含評級方面，AA+級商業(yè)銀行二級資本債利差收窄2.3bp，證券公司次級債利差收窄3.4bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄0.7bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄0.1bp，證券公司永續(xù)債利差收窄3.3bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄4.6bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差收窄0.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.3bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券證券公司次級債利差收窄1.3bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率收窄0.1%，證券公司次級債與保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤；城投口徑發(fā)生調(diào)整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌。