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成本驅(qū)動(dòng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)和大國競(jìng)爭(zhēng)是推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的主要因素。第一次工業(yè)革命以來，全球共經(jīng)歷了四次大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，美國、日本、“亞洲四小龍”、中國分別是前四次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的最主要受益者。在過去的四次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移中，起決定性作用的驅(qū)動(dòng)因素主要為勞動(dòng)力成本和技術(shù)革新，產(chǎn)業(yè)鏈由高成本地區(qū)向低成本地區(qū)梯度轉(zhuǎn)移是最主要的特征，三次工業(yè)革命分別引領(lǐng)了前三輪全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。此外，產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背后通常伴隨著大國競(jìng)爭(zhēng)和國際秩序重組，大國博弈中的戰(zhàn)略布局對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。
　　貿(mào)易保護(hù)主義和中美貿(mào)易沖突等因素正在加速全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈正處在第五次重大轉(zhuǎn)移中，歐美“再工業(yè)化”戰(zhàn)略、新冠疫情、中美貿(mào)易戰(zhàn)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素共同促成了逆全球化和保護(hù)主義思潮的抬頭，近岸外包、友岸外包政策正在重塑全球供應(yīng)鏈格局，東盟、印度、拉丁美洲以及中東歐等全球四大轉(zhuǎn)移熱區(qū)已經(jīng)基本成型。中美競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)的供應(yīng)鏈“去中國化”加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，中國大陸在美國進(jìn)口中所占的比重由2017年21.58%的峰值降至2022年的16.54%。值得注意的是，由于中國具備完善的工業(yè)體系和龐大的消費(fèi)市場(chǎng)，其“世界工廠”的地位短期內(nèi)不會(huì)改變。
　　全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的進(jìn)程將繼續(xù)提速，區(qū)域化、本土化是大勢(shì)所趨。在比較成本和保護(hù)主義等因素的驅(qū)動(dòng)下，“短鏈革命”開始興起，這將加速區(qū)域化趨勢(shì)。預(yù)計(jì)中國加入CPTPP和DEPA的進(jìn)程將加速推進(jìn)，“一帶一路”戰(zhàn)略和亞太自貿(mào)區(qū)的建設(shè)也將促進(jìn)以中國為核心的區(qū)域貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)整合。在技術(shù)因素的驅(qū)動(dòng)下，“工業(yè)4.0”和智能制造成為全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要議題，這將進(jìn)一步促成制造業(yè)回流和產(chǎn)業(yè)鏈本土化趨勢(shì)，根據(jù)美國“回流倡議組織”的預(yù)測(cè)，2023年全年美國回流的崗位中超過90%屬于高技術(shù)或中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)；同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步也有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的多元化發(fā)展。此外，在中美科技競(jìng)爭(zhēng)的背景下，中國將加快實(shí)現(xiàn)科技自主。
　　投資建議：（1）在全球產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)域化、本土化趨勢(shì)下，建議關(guān)注圍繞中國本土市場(chǎng)的新消費(fèi)領(lǐng)域以及深度參與區(qū)域貿(mào)易或者在海外投資較大的TMT、先進(jìn)制造及運(yùn)輸?shù)劝鍓K。（2）隨著科技創(chuàng)新，全球產(chǎn)業(yè)鏈可能突破傳統(tǒng)的演進(jìn)規(guī)律，呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，可關(guān)注服務(wù)型制造和ICT等順應(yīng)多元化的行業(yè)。（3）中美科技競(jìng)爭(zhēng)將促使中國加速實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，隨著中國自研芯片的異軍突起，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在華投資有望進(jìn)一步擴(kuò)大；人工智能、新能源等已處于全球領(lǐng)先水平的領(lǐng)域也具備主導(dǎo)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的潛力，有望迎來新的增長點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易壁壘升級(jí)；地緣政治沖突加劇。