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本周推薦標(biāo)的：石頭科技、德昌股份、九號(hào)公司
　　重點(diǎn)推薦標(biāo)的：石頭科技，德昌股份，九號(hào)公司。分投資主線(xiàn)：（1）國(guó)內(nèi)外份額提升：石頭科技；（2）優(yōu)秀代工+新業(yè)務(wù)/客戶(hù)拓展：德昌股份；（3）底部反轉(zhuǎn)在即：九號(hào)公司。
　　短期國(guó)內(nèi)外促銷(xiāo)旺季催化已過(guò)，建議繼續(xù)關(guān)注具備強(qiáng)α標(biāo)的
　　國(guó)內(nèi)外四季度旺季已過(guò)，建議關(guān)注強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，有份額提升或新業(yè)務(wù)/客戶(hù)拓展邏輯板塊和標(biāo)的。建議關(guān)注石頭科技（強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力下仍可收獲海外市場(chǎng)紅利）、德昌股份（新增下游客戶(hù)Shark、EPS電機(jī)獲耐世特北美定點(diǎn)、人形機(jī)器人業(yè)務(wù)增量）、九號(hào)公司（收入利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變化有望業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，拖累業(yè)務(wù)觸底）。
　　石頭科技：（1）國(guó)內(nèi)持續(xù)搶份額，結(jié)合奧維數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)Q4國(guó)內(nèi)收入增速30%左右。（2）海外強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力下有望持續(xù)收獲量?jī)r(jià)齊增紅利。追覓數(shù)據(jù)影響趨弱，公司數(shù)據(jù)穩(wěn)健扎實(shí)，份額在美亞、德亞國(guó)產(chǎn)品牌領(lǐng)先，產(chǎn)品力領(lǐng)先，基于APP下載量/好評(píng)率/打開(kāi)率、Bestseller排名/評(píng)分等新視角，石頭不僅在高基數(shù)下保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)也是產(chǎn)品售價(jià)最高、Bestseller評(píng)分最高、APP各項(xiàng)數(shù)據(jù)最優(yōu)的品牌。（3）紅海事件影響有限，旺季備貨已經(jīng)成功運(yùn)到，由于歐洲經(jīng)銷(xiāo)模式運(yùn)費(fèi)由經(jīng)銷(xiāo)商承擔(dān)，對(duì)公司影響有限。石頭科技是本輪出口鏈滯漲標(biāo)的，估值對(duì)應(yīng)2024年16倍，繼續(xù)推薦。
　　德昌股份：（1）家電主業(yè)新客戶(hù)新品類(lèi)趨勢(shì)向好，吹風(fēng)機(jī)新項(xiàng)目及吸塵器項(xiàng)目有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。（2）汽車(chē)EPS/剎車(chē)電機(jī)業(yè)務(wù)獲耐世特北美1.43億美元定點(diǎn)，綁定頭部客戶(hù)，在手訂單充沛，迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。（3）基于EPS無(wú)刷電機(jī)技術(shù)遷移，發(fā)力人形機(jī)器人關(guān)節(jié)電機(jī)新賽道，與優(yōu)必選等產(chǎn)業(yè)伙伴合資設(shè)立深圳人形機(jī)器人國(guó)創(chuàng)中心有限公司，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。
　　九號(hào)公司：（1）高增品類(lèi)（兩輪車(chē)+全地形車(chē)+割草機(jī)）進(jìn)入收獲期釋放利潤(rùn)，成為收入利潤(rùn)貢獻(xiàn)主力，結(jié)構(gòu)變化有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道，看好利潤(rùn)彈性。（2）小米分銷(xiāo)/ToB渠道滑板車(chē)觸底，此前壓制公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的負(fù)面因素或?qū)⒌玫礁纳?。?）遷出科創(chuàng)50指數(shù)的交易影響逐漸消除。
　　2023W51掃地機(jī)/洗地機(jī)內(nèi)銷(xiāo)持續(xù)高增，掃地機(jī)線(xiàn)上全年累計(jì)銷(xiāo)量增速回正
　?。?）掃地機(jī)器人線(xiàn)上：2023W51銷(xiāo)額+43.97%，全年累計(jì)銷(xiāo)額+4.49%；2023W51銷(xiāo)量+32.20%，全年累計(jì)銷(xiāo)量+0.48%。我們認(rèn)為線(xiàn)上渠道基本盤(pán)銷(xiāo)量同比轉(zhuǎn)正主系行業(yè)以?xún)r(jià)換量策略奏效，行業(yè)滲透率有望重回提升態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品力、品牌力和供應(yīng)鏈強(qiáng)的品牌有望持續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升。根據(jù)AVC，2023年Q4以來(lái)石頭掃地機(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。2023W41-W51(20231002-20231217)掃地機(jī)行業(yè)線(xiàn)上銷(xiāo)額42.8億元（+16.1%）、銷(xiāo)量124.7萬(wàn)臺(tái)（+11.1%）；石頭掃地機(jī)線(xiàn)上銷(xiāo)額9.4億元（+35.9%）、銷(xiāo)額市占率21.8%（+3.2pcts），銷(xiāo)量23.9萬(wàn)臺(tái)（+38.7%），銷(xiāo)量市占率19.2%（+3.8pcts）。我們看好石頭持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品降本，保持毛利率的同時(shí)推出更多質(zhì)優(yōu)價(jià)低新品，延續(xù)國(guó)內(nèi)市占率引領(lǐng)態(tài)勢(shì)并穩(wěn)固盈利能力。（2）洗地機(jī)線(xiàn)下：2023W51銷(xiāo)額+18.80%，全年累計(jì)銷(xiāo)額+19.34%；2023W51銷(xiāo)量+27.00%，全年累計(jì)銷(xiāo)量+21.92%。（3）洗地機(jī)線(xiàn)上：2023W51銷(xiāo)額+23.03%，全年累計(jì)銷(xiāo)額+15.25%；2023W51+銷(xiāo)量63.33%，全年累計(jì)銷(xiāo)量+37.80%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求快速回落；原材料和海運(yùn)成本回升；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。