>> 財(cái)信證券-財(cái)信宏觀策略&市場資金跟蹤周報(bào)：冷靜看待游戲政策，等待市場情緒回暖-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
1279KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（12.18-12.22)股指低開，上證指數(shù)下跌0.94%，收?qǐng)?bào)2914.7點(diǎn)，深證成指下跌1.75%，收?qǐng)?bào)9221.31點(diǎn)，中小100下跌1.95%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.23%；行業(yè)板塊方面，煤炭、電力設(shè)備、家用電器漲幅居前；主題概念方面，光伏逆變器指數(shù)、航運(yùn)精選指數(shù)、葡萄酒指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為7021.96億，滬深兩市成交額較前一周下降10.84%，其中滬市下降10.69%，深市下降10.95%；風(fēng)格上，大盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲1.12%，中證500下跌2.53%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.1393，漲幅為0.57%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲3.12%，COMEX黃金上漲1.41%，南華鐵礦石指數(shù)上漲4.49%，DCE焦煤上漲2.63%。
冷靜看待游戲政策，等待市場情緒回暖。從指數(shù)位置來看，參考?xì)v次A股底部結(jié)構(gòu)，由于投資者情緒切換及市場預(yù)期轉(zhuǎn)變需要有個(gè)過渡期，市場通常不會(huì)立馬V型反彈，大多會(huì)進(jìn)入一段時(shí)期的低位調(diào)整震蕩期。從市場風(fēng)格來看，結(jié)構(gòu)分化仍是當(dāng)下A股主要特征：一方面，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較慢、政策托而不舉、公募基金發(fā)行偏弱等在短期或?qū)⒊掷m(xù)，以上證50及滬深300為代表的藍(lán)籌板塊在業(yè)績端、資金端、預(yù)期端均有一定不確定性，藍(lán)籌板塊短期走勢(shì)仍不明朗。另一方面，在人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速、科技自立自強(qiáng)政策持續(xù)出臺(tái)、游資表現(xiàn)持續(xù)活躍下，以TMT板塊為代表的科技投資及主題投資仍是未來一段時(shí)間市場的主要方向。短期可適當(dāng)輕指數(shù)、重風(fēng)格，適當(dāng)增配TMT等科技板塊。《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》主要提及：（1）網(wǎng)絡(luò)游戲不得設(shè)置每日登錄、首次充值、連續(xù)充值等誘導(dǎo)性獎(jiǎng)勵(lì)。（2）網(wǎng)絡(luò)游戲出版經(jīng)營單位不得以炒作、拍賣等形式提供或縱容虛擬道具高價(jià)交易行為。（3）所有網(wǎng)絡(luò)游戲須設(shè)置用戶充值限額，并在其服務(wù)規(guī)則中予以公示，對(duì)用戶非理性消費(fèi)行為，應(yīng)進(jìn)行彈窗警示提醒。雖然游戲板塊短期出現(xiàn)調(diào)整，但從中長期來看，政策有利于遏制“誘導(dǎo)消費(fèi)、不理性消費(fèi)”等行業(yè)亂象，將保障和促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)繁榮健康發(fā)展。國家新聞出版署有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：對(duì)于各方就征求意見稿第十七條、第十八條及其他一些內(nèi)容提出的關(guān)切和意見，國家新聞出版署將認(rèn)真研究，并將在繼續(xù)聽取相關(guān)部門、企業(yè)、用戶等各方意見的基礎(chǔ)上進(jìn)一步修改完善。我們認(rèn)為，目前政策尚處于征求意見稿階段，預(yù)計(jì)后續(xù)監(jiān)管還將針對(duì)征求意見稿，與產(chǎn)業(yè)座談，不排除最終執(zhí)行力度出現(xiàn)緩和的可能性，宜冷靜看待網(wǎng)絡(luò)游戲政策。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“完善科技創(chuàng)新體系，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，健全新型舉國體制，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量”，2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議新增“要大力推進(jìn)新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，加快推動(dòng)人工智能發(fā)展”的提法，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)及人工智能的重視度明顯提升。科技發(fā)展（尤其是數(shù)字經(jīng)濟(jì)）發(fā)展需要在應(yīng)用端落地，“供給及需求良性互動(dòng)”方可推動(dòng)數(shù)字科技持續(xù)進(jìn)步。游戲作為數(shù)字科技的重要落地方向，長期發(fā)展的趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變，但也存在規(guī)范健康發(fā)展的必要性。
投資建議：當(dāng)下萬得全A指數(shù)市凈率估值僅1.44倍，處于近十年來的歷史后0.59%分位，低于歷史99.41%時(shí)期，A股市場中長期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。隨著中央金融會(huì)議“金融強(qiáng)國”目標(biāo)提出、活躍資本市場利好持續(xù)釋放、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲、中美關(guān)系回暖信號(hào)出現(xiàn)，A股市場在低位震蕩一段時(shí)期后，有望迎來反彈行情。在反彈行情下，小盤、微盤股預(yù)計(jì)仍然是市場的主要熱點(diǎn)，科技成長仍然是主題投資的主要方向，近期可重點(diǎn)從以下方面把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）人工智能板塊，關(guān)注大模型、光模塊細(xì)分方向；（2）華為產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注華為汽車、華為手機(jī)、華為鴻蒙；（3）生物醫(yī)藥板塊，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，生物醫(yī)藥板塊有望迎來估值及業(yè)績修復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。
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