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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：港口動(dòng)力煤價(jià)小幅回落，優(yōu)質(zhì)焦煤價(jià)格延續(xù)上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)12月22日最新報(bào)價(jià)943元/噸，周環(huán)比下跌5元/噸（8月18日低點(diǎn)為800元/噸）。年度長(zhǎng)協(xié)12月港口5500大卡煤價(jià)為710元/噸，環(huán)比下跌3元/噸（23年均價(jià)714元/噸，較22年均價(jià)722元/噸僅下降1.1%）。需求端，近期受寒潮天氣影響，北方降雪較多、南方各地氣溫也有下降，電廠日耗有明顯上升，12月以來(lái)沿海電廠平均日耗同比增長(zhǎng)5.9%，但下游受制于高位庫(kù)存采購(gòu)仍以剛需為主，目前下游對(duì)高價(jià)煤接受度一般。供給端，臨近年底，煤礦生產(chǎn)保安全，特別是近期煤礦相關(guān)事故較多，產(chǎn)地安監(jiān)保持較嚴(yán)的力度常態(tài)化，同時(shí)少數(shù)煤礦任務(wù)完成或搬家倒面，產(chǎn)量未有明顯增加，雨雪天氣可能對(duì)局部露天煤礦生產(chǎn)、煤炭公路運(yùn)輸和港口作業(yè)也有一定影響。后期，隨著冬季用煤高峰期持續(xù)，供給端年底產(chǎn)量難有增加，庫(kù)存去化可能加快，綜合看預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)整體以穩(wěn)為主。焦煤方面，本周?chē)?guó)內(nèi)港口優(yōu)質(zhì)煉焦煤價(jià)格延續(xù)上漲，局部產(chǎn)地和澳煤價(jià)格也有回升。需求端，雖然焦炭第四輪降價(jià)尚未落地，但由于前期雨雪天氣拉運(yùn)受限，下游鋼焦補(bǔ)庫(kù)仍有剛性需求。供給端，產(chǎn)地部分前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但近兩周安全事故較為頻繁，疊加部分煤礦已完成年度任務(wù)，樣本煉焦煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比仍下降。綜合來(lái)看，焦煤供給端延續(xù)偏緊，下游冬儲(chǔ)需求釋放有望延續(xù)至春節(jié)前，目前港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存恢復(fù)至同期中低位水平，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有望延續(xù)穩(wěn)健。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）國(guó)內(nèi)政策面：中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多次提及安全，本周呂梁煤礦安全生產(chǎn)加嚴(yán)，焦煤供給限制仍在持續(xù)。（2）國(guó)內(nèi)供需面：11月工業(yè)用電、火電發(fā)電量延續(xù)高增長(zhǎng)，非電下游需求同比也有增長(zhǎng)，前11月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增速回落至2.9%。（3）國(guó)際供需面：23年供需趨于寬松，7月以來(lái)煤價(jià)回升。
　　行業(yè)判斷：10月以來(lái)主產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)，產(chǎn)量增速穩(wěn)中有降，需求也保持剛性增長(zhǎng)，4季度煤價(jià)延續(xù)高位。后期煤炭季節(jié)性需求將穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)供需面延續(xù)平衡略偏緊，煤炭低估值和高股息優(yōu)勢(shì)將顯現(xiàn)。
　　重點(diǎn)公司：（1）盈利穩(wěn)健分紅顯著的動(dòng)力煤公司：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華（A、H）、兗礦能源（A、H）、山煤國(guó)際、廣匯能源；（2）受益于價(jià)格中樞上移的焦煤公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤等。其他行業(yè)主線(xiàn)：（1）其他受益于煤價(jià)向好的公司：中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、冀中能源、電投能源、蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份、華陽(yáng)股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過(guò)快增長(zhǎng)，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。