>> 國(guó)盛證券-煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)：行情或迎主升，牢牢抱緊不動(dòng)搖-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大小： |
2665KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本周行情回顧：
中信煤炭指數(shù)3410.99點(diǎn)，上升1.12%，跑贏滬深300指數(shù)1.25pct，位列中信板塊漲跌幅榜第1位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
動(dòng)力煤：寒潮來(lái)襲，煤價(jià)高位震蕩。產(chǎn)地方面，本周主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)整體平穩(wěn)，前期產(chǎn)地受降雪降溫影響，公路運(yùn)輸受阻，煤礦長(zhǎng)途拉運(yùn)車(chē)輛減少，銷(xiāo)售主要以區(qū)域內(nèi)上站為主，部分煤礦庫(kù)存積累，但整體看產(chǎn)地煤炭庫(kù)存仍處于低位水平，價(jià)格較穩(wěn)變化幅度不大。港口方面，本周，港口市場(chǎng)震蕩整理，下游需求延續(xù)，冬季氣溫轉(zhuǎn)冷，下游日耗提升明顯。
焦煤：王者歸來(lái)，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。產(chǎn)地方面，部分前期停產(chǎn)煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，但部分煤礦事故再起、再度停產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)安全形勢(shì)較嚴(yán)，疊加年底部分煤礦年度任務(wù)基本完成產(chǎn)量縮減，整體供應(yīng)延續(xù)偏緊。庫(kù)存方面，降雪天氣影響產(chǎn)地運(yùn)力尚未完全恢復(fù)，疊加下游采購(gòu)情緒偏謹(jǐn)慎，整體市場(chǎng)成交一般，部分煤礦庫(kù)存小幅累積，但暫無(wú)銷(xiāo)售壓力。
焦炭：四輪提張暫緩，焦鋼博弈加劇。本周，焦企利潤(rùn)修復(fù)，焦炭供應(yīng)邊際回升，冬季高爐集中檢修，剛需回落，短期繼續(xù)以補(bǔ)庫(kù)為主，需求仍有一定支撐，焦企出貨順暢，整體保持低庫(kù)存運(yùn)行。
投資策略：本周動(dòng)煤震蕩偏弱，焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲。截至12月22日，北港動(dòng)煤報(bào)收950元/噸，周環(huán)比下跌4元/噸；CCI柳林低硫主焦2600元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。
動(dòng)力煤方面，前期受降雪影響，煤炭運(yùn)輸受阻，本周隨著道路通暢，煤礦庫(kù)存有所下降，整體仍處低位水平，年末市場(chǎng)供需雙弱，價(jià)格震蕩。據(jù)汾渭統(tǒng)計(jì)，年末部分煤礦完成全年任務(wù)，有停產(chǎn)、減產(chǎn)現(xiàn)象。下游方面，受寒潮影響，電廠日耗快速提升，但非電需求不佳，且港口&電廠高庫(kù)存依然對(duì)價(jià)格形成明顯壓制，市場(chǎng)成交較為冷清，部分貿(mào)易商擔(dān)心寒潮過(guò)后價(jià)格回落，有加快出貨意愿。短期寒潮仍將持續(xù)，其對(duì)市場(chǎng)情緒和煤價(jià)仍有一定支持，價(jià)格或仍偏震蕩運(yùn)行，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注電煤日耗高位攀升后沿海區(qū)域煤炭庫(kù)存去化力度。
焦煤方面，在焦炭第三輪提漲落地后，焦企利潤(rùn)稍有修復(fù)，生產(chǎn)積極性有所提升，焦炭產(chǎn)量小幅回升，但焦企對(duì)高價(jià)資源采購(gòu)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，以按需采購(gòu)為主，線上競(jìng)拍漲跌互相，優(yōu)質(zhì)主焦價(jià)格堅(jiān)挺，配焦稍弱。供應(yīng)方面，部分前期停產(chǎn)煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，但呂梁、長(zhǎng)治、雞西地區(qū)部分煤礦事故再起，區(qū)域內(nèi)安全形勢(shì)較嚴(yán)，疊加年底部分煤礦年度任務(wù)基本完成產(chǎn)量縮減，整體供應(yīng)延續(xù)偏緊。需求方面，焦鋼博弈加劇，焦炭第四輪提漲仍未落地，焦企原料煤維持剛需采購(gòu)，疊加前期降雪影響焦企原料到貨仍有阻礙，消耗廠內(nèi)庫(kù)存為主。我們依然維持上周觀點(diǎn)“短期焦煤盤(pán)面波動(dòng)更多受宏觀預(yù)期主導(dǎo)，但低庫(kù)存、低供應(yīng)等客觀事實(shí)擺在眼前，我們認(rèn)為在此背景下，焦煤價(jià)格調(diào)整幅度有限，應(yīng)淡化短期盤(pán)面波動(dòng)”。當(dāng)前煤礦事故頻發(fā)、安全檢查力度明顯加強(qiáng)疊加部分煤礦年底完成生產(chǎn)，均對(duì)供給影響明顯壓制，短期焦煤產(chǎn)量難以釋放，價(jià)格易漲難跌。且長(zhǎng)期來(lái)看，由于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動(dòng)力煤礦井，且后備資源儲(chǔ)備不足，導(dǎo)致近年來(lái)我國(guó)煉焦原煤產(chǎn)量增速已明顯放緩，精煤洗出率亦持續(xù)下滑，精煤產(chǎn)量今年或現(xiàn)拐點(diǎn)，明年將面臨巨大下行壓力。外加印度需求的異軍突起，我們認(rèn)為明年焦煤供需將面臨較大缺口，堅(jiān)定看好焦煤價(jià)格以及股票的投資機(jī)會(huì)。
本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價(jià)底部遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，而非對(duì)煤價(jià)的暴漲預(yù)期”。不同于2021~2022年（煤價(jià)大漲→煤企盈利暴增→股價(jià)跟隨業(yè)績(jī)上漲），今年在煤價(jià)中樞下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板塊表現(xiàn)依舊亮眼，中國(guó)神華、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、恒源煤電等高股息標(biāo)的紛紛再創(chuàng)新高。意味著市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)到煤企高利潤(rùn)的持續(xù)性，高股息的穩(wěn)定性，之前被市場(chǎng)所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，正式走上慢牛重估之路。
長(zhǎng)期來(lái)看，我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對(duì)行業(yè)未來(lái)前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長(zhǎng)時(shí)間成本和巨額的資金投入，普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國(guó)未來(lái)新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當(dāng)前被市場(chǎng)所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來(lái)將走上慢牛重估之路。短期動(dòng)煤重點(diǎn)推薦的華陽(yáng)股份、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、兗礦能源、廣匯能源；焦煤的淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、平煤股份、冀中能源、山西焦煤；關(guān)注焦炭的陜西黑貓、安泰集團(tuán)、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)；長(zhǎng)期看好核心硬資產(chǎn)的中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
|
|
