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投資摘要：
　　每周一談：腌臘提振有限后市供給壓力大
　　本周生豬價(jià)格止?jié)q回跌，腌臘旺季對(duì)豬價(jià)提振效果有限。
　　商品豬價(jià)格止?jié)q。截至12月22日，商品豬出欄均價(jià)14.4元/kg，周度環(huán)比2.1%，月度環(huán)比-2.9%。12月中旬商品豬價(jià)格回升，一方面由于全國范圍內(nèi)氣溫驟降，腌臘熱情上升；另一方面前期由于疫病帶來提前出欄價(jià)格超跌，在疫病形勢緩和后，價(jià)格有所回升。
　　仔豬、母豬價(jià)格穩(wěn)定。截至12月22日，7kg仔豬均價(jià)212元/頭，周度環(huán)比1%，月度環(huán)比+21%；二元母豬均價(jià)1439元/頭，微幅上漲。
　　淘汰母豬價(jià)格回升顯著。截至12月22日，樣本企業(yè)淘汰母豬均價(jià)9.4元/kg，周度環(huán)比+4.5%，月度環(huán)比+2.9%。淘母與商品豬價(jià)格比值顯著回升，說明母豬淘汰速度放緩。
　　體重上行幅度較小，標(biāo)肥價(jià)差收窄。
　　體重未出現(xiàn)顯著的季節(jié)性回升。繼7月末生豬出欄均重和宰后均重見底后，近4個(gè)月體重呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢，僅在11月下旬至12月上旬由于疫病提前出欄致均重下跌。截至12月22日，商品豬出欄均重123kg，周度環(huán)比+0.17%；宰后均重90.1kg，周度環(huán)比+0.43%。
　　標(biāo)肥價(jià)差反季節(jié)性收窄。自7月份標(biāo)肥價(jià)差倒掛以來，肥豬價(jià)格始終高于標(biāo)豬價(jià)格，但近期價(jià)差有收窄態(tài)勢。截至12月22日，標(biāo)肥價(jià)差為-0.32元/kg，不符合季節(jié)性規(guī)律，反映出肥豬供給充足。而根據(jù)各大集團(tuán)場出欄計(jì)劃，標(biāo)豬12月出欄量將出現(xiàn)一定的提升，因此12月肥豬標(biāo)豬供給均充足，我們認(rèn)為價(jià)格難有回升。
　　預(yù)計(jì)產(chǎn)能去化持續(xù)。我們認(rèn)為行業(yè)產(chǎn)能去化將會(huì)延續(xù)，主要由于豬企資金壓力大。今年生豬養(yǎng)殖行業(yè)幾乎全年虧損，豬企負(fù)債率高企，截至今年三季報(bào)，生豬養(yǎng)殖板塊（申萬行業(yè)分類）資產(chǎn)負(fù)債率再度上行，Q3整體已經(jīng)高達(dá)68.34%，接近歷史最高水平。
　　板塊投資角度，我們認(rèn)為，產(chǎn)能去化階段是左側(cè)布局生豬養(yǎng)殖板塊較好的階段，能繁母豬存欄的環(huán)比下滑是驅(qū)動(dòng)板塊上漲的動(dòng)力。當(dāng)前能繁母豬存欄量仍顯著高于合理保有量中樞，商品豬供給過剩，短期內(nèi)豬價(jià)難有大反彈，行業(yè)資金緊張，產(chǎn)能去化邏輯通順。我們認(rèn)為產(chǎn)能去化節(jié)奏有望加速，建議關(guān)注生豬板塊。
　　投資策略：
　　生豬養(yǎng)殖：當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊處于左側(cè)布局階段。建議積極布局資本結(jié)構(gòu)合理、現(xiàn)金流安全、成長性卓越的企業(yè)，關(guān)注巨星農(nóng)牧、新五豐、華統(tǒng)股份、牧原股份、溫氏股份。
　　肉雞養(yǎng)殖：供應(yīng)下行周期即將到來，建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
　　動(dòng)保板塊：隨著非瘟疫苗審批進(jìn)度推進(jìn)，板塊有望顯著擴(kuò)容。推薦積極布局亞單位路徑較為成熟的生物股份、非強(qiáng)免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注普萊柯、回盛生物。
　　種植業(yè)：轉(zhuǎn)基因有序推進(jìn)。建議關(guān)注登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)