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投資要點(diǎn)
　　本周A股延續(xù)下跌趨勢但逐漸企穩(wěn)，周一與周三仍有較大跌幅，周四萬得全A在上午觸及10月23日低點(diǎn)后下午大幅反彈，但周五未能延續(xù)上漲勢頭再次下跌。主要股指中權(quán)重指上證50和滬深300表現(xiàn)較好，小盤寬基指數(shù)中證500和中證1000大幅下跌。
　　展望后市，仍是震蕩格局，還需靜心候東風(fēng)。本周四反彈更多是市場交易所致，權(quán)重指數(shù)ETF的凈申購份額顯著增加，在資金面仍需要面臨定開基金到期后的贖回壓力，能否有增量資金進(jìn)行對沖存在不確定性。當(dāng)前市場缺乏足夠強(qiáng)的買入動機(jī)，在上周中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”后短期總量政策想象空間難打開，當(dāng)下國內(nèi)也缺乏足夠強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來證明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動力得到恢復(fù)。盡管目前A股以市盈率TTM計(jì)的整體估值水平已下探至2019年以來的6.7%分位顯得足夠便宜，但A股市場整體缺乏催化低估值難以成為積極做多的理由，料難發(fā)生大幅度的V型反彈，仍需要一定時(shí)間進(jìn)行整理和消化。
　　短期仍側(cè)重防御屬性，建議增加非銀行和地產(chǎn)鏈的高股息個(gè)股倉位，可博弈航運(yùn)和能源。當(dāng)前總量政策穩(wěn)中求進(jìn)且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需過程，9月以來已完成調(diào)整見底的高股息個(gè)股相比之下更具性價(jià)比。但高股息個(gè)股中需要規(guī)避銀行和地產(chǎn)鏈相關(guān)個(gè)股：銀行需協(xié)助地方政府化債和為地產(chǎn)企業(yè)提供融資，本周國有大行調(diào)降存款利率或是資產(chǎn)端利率下降后的應(yīng)對之策，不可簡單理解為利好；地產(chǎn)鏈雖有京滬放松首付比例和利率利好，但也需認(rèn)識到京滬樓市松綁背后管理層所意識到的現(xiàn)實(shí)壓力。短期由于紅海航道受阻，國際貨運(yùn)價(jià)格攀升，全球石油運(yùn)輸受阻，且疊加國內(nèi)遭遇寒冬，可博弈航運(yùn)和能源方面的機(jī)會。
　　中長期來看，國內(nèi)有效需求不足是A股投資中需要面對的長期命題，向海外和部分周期向上產(chǎn)業(yè)去尋求新的需求增量是破局之道。從深度參加全球產(chǎn)業(yè)鏈分工和產(chǎn)業(yè)周期趨勢的角度出發(fā)，推薦醫(yī)藥生物、消費(fèi)電子及半導(dǎo)體和汽車零部件。①A股醫(yī)藥生物行業(yè)因海外收入高且深度參與醫(yī)藥全球化研發(fā)，其股價(jià)表現(xiàn)對海外藥企的研發(fā)投資敏感，因此2024年美聯(lián)儲進(jìn)入降息過程將對其形成利好。且隨著我國老齡化程度進(jìn)一步加深，對醫(yī)藥消費(fèi)需求將持續(xù)增加，可以規(guī)避經(jīng)濟(jì)增速中樞下行帶來的不利影響。②半導(dǎo)體銷售額周期回正趨勢明顯，消費(fèi)電子和半導(dǎo)體需求增加的確定性強(qiáng)。并且隨著AI進(jìn)入新型硬件結(jié)合階段將催生新的應(yīng)用場景，可為消費(fèi)電子和半導(dǎo)體行業(yè)帶來新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。③新能源汽車的全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局未變，關(guān)注深度參與全球化分工且海外布局的汽車零部件廠商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。