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 1）經(jīng)歷了2022年LME鎳價逼空事件后，2023年LME鎳整體處于回歸理性的過程。
　　2）供需關(guān)系上看，由于鎳鐵到高冰鎳的打通，及華友等廠商拿到LME交割認(rèn)證，進(jìn)一步緩解交割壓力，一定程度上加速了LME的下跌，目前鎳仍在逐步尋底中。
　　 3）需求上來看，電池成為下游需求中增量最大的板塊。
　　4）供給端來看，至2027年印尼濕法產(chǎn)能或?qū)⑿略?5萬噸。
　　 5）鎳價進(jìn)一步下跌，三元與鐵鋰成本價差有望進(jìn)一步收窄，從而刺激三元裝機(jī)量。
　　6）根據(jù)Wood Mackenzie，2023年鎳生產(chǎn)C1成本曲線：90分位線成本約為17500美元/噸。
　　7）根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，全球鎳2023-2025過剩逐步收窄，分別過剩：33/29/27萬噸。
　　8）建議關(guān)注在印尼布局較早，具有先發(fā)優(yōu)勢的中資企業(yè)：華友鈷業(yè)、力勤資源、盛屯礦業(yè)等。
　　9）風(fēng)險(xiǎn)提示：鎳價格大幅波動，不銹鋼需求不及預(yù)期，三元電池需求不及預(yù)期