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利好政策持續(xù)加碼，行業(yè)基本面有望改善。本周申萬(wàn)建材指數(shù)跌2.30%，跑輸滬深300指數(shù)2.17pct。12月21日至22日，全國(guó)住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議在北京召開，對(duì)24年的工作重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了4大板塊18個(gè)方面，其中：1）住房和房地產(chǎn)板塊：穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，滿足剛性和改善性住房需求，繼續(xù)推進(jìn)保交樓工作，穩(wěn)妥處置房企風(fēng)險(xiǎn)；構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，持續(xù)推行“三大工程”建設(shè)。2）建筑業(yè)板塊：大力發(fā)展新型建造方式，穩(wěn)步發(fā)展裝配式建筑；優(yōu)化建筑市場(chǎng)環(huán)境，高質(zhì)量開展清欠行業(yè)企業(yè)賬款工作?？傮w來(lái)看，我們認(rèn)為會(huì)議延續(xù)了近期相對(duì)積極的政策思路，2024年房地產(chǎn)政策仍將延續(xù)維持穩(wěn)健托底態(tài)勢(shì)，保交樓及“三大工程”建設(shè)配套政策明年有望繼續(xù)推進(jìn)。近日，多家國(guó)有銀行宣布將于12月22日下調(diào)存款掛牌利率，這是今年以來(lái)第三次國(guó)有銀行集體下調(diào)存款掛牌利率，我們認(rèn)為存款利率下調(diào)有助于緩解銀行息差壓力，結(jié)合此前涉房貸款“三個(gè)不低于”的政策要求，在監(jiān)管約束下，銀行對(duì)于房企的融資支持力度或?qū)⑻嵘?，帶?dòng)房企信用端的風(fēng)險(xiǎn)緩釋；此外，存款降息有望推動(dòng)利率中樞下行，LPR仍有下調(diào)空間，以推動(dòng)地產(chǎn)市場(chǎng)需求回暖。
　　本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，水泥價(jià)格環(huán)比持平
　　本周玻璃價(jià)格環(huán)比+0.12%至2020.30元/噸，漲幅較上周收窄1.57pct；全國(guó)庫(kù)存環(huán)比+3.02%，庫(kù)存環(huán)比由降轉(zhuǎn)增，庫(kù)存天數(shù)約14.65天。需求端看，周內(nèi)國(guó)內(nèi)玻璃市場(chǎng)產(chǎn)銷率有所下降，目前年底趕工階段，剛需韌性較強(qiáng)，周內(nèi)多數(shù)區(qū)域中下游剛需補(bǔ)貨有一定好轉(zhuǎn)，但整體存貨意向依舊偏低。從下游深加工廠訂單來(lái)看，12月中旬深加工訂單環(huán)比持平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場(chǎng)整體供需維持平穩(wěn)。產(chǎn)能方面，周內(nèi)產(chǎn)能持平。我們預(yù)計(jì)純堿價(jià)格緩釋后行業(yè)仍存點(diǎn)火計(jì)劃，進(jìn)入元月有企業(yè)檢修和限產(chǎn)結(jié)束，供給預(yù)計(jì)仍有增量。
　　本周水泥價(jià)格環(huán)比持平，目前全國(guó)均價(jià)為387元/噸，價(jià)格上漲區(qū)域主要集中在西南、西北地區(qū)。旺季接近尾聲水泥開工出貨情況由增轉(zhuǎn)降，重點(diǎn)地區(qū)水泥出貨率下降約8.72pct至38.9%，低于去年同期近9個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)庫(kù)容比微升，仍維持在近69%的相對(duì)高位。價(jià)格方面，北方大部分地區(qū)進(jìn)入錯(cuò)峰停窯階段水泥價(jià)格波動(dòng)不明顯，南方地區(qū)趕工需求推動(dòng)價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)后續(xù)逐步進(jìn)入需求淡季，整體價(jià)格波動(dòng)運(yùn)行。
　　Q3業(yè)績(jī)分化，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。建材主要品類企業(yè)Q3均呈環(huán)比持平或小幅走弱態(tài)勢(shì)，旺季來(lái)臨下行業(yè)整體需求并未有明顯復(fù)蘇；但從微觀層面看，部分龍頭企業(yè)盈利仍呈較為明顯的改善趨勢(shì)，如東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材等盈利環(huán)比繼續(xù)修復(fù)，凸顯出龍頭企業(yè)在渠道轉(zhuǎn)型、品類擴(kuò)張以及降本增效等戰(zhàn)略執(zhí)行層面的優(yōu)勢(shì)已逐漸凸顯，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善已見成效。展望后續(xù)，我們判斷行業(yè)層面基本面大幅惡化的可能性不大，近兩年新開工增速大幅下滑的現(xiàn)狀有望改善；而優(yōu)質(zhì)企業(yè)的α屬性有望進(jìn)一步凸顯。
　　市場(chǎng)回顧：本周上證指數(shù)下跌0.94%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.23%，建筑材料指數(shù)下跌2.30%。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為金剛光伏（24.53%）、北玻股份（ 10.70% ）、龍泉股份（ 4.58% ）、華民股份（ 3.27% ）、青龍管業(yè)（ 2.61% ）；跌幅前五的公司為四川金頂（ -23.81% ）、天安新材（ -9.34%）、中鐵裝配（-8.79%）、亞泰集團(tuán)（-7.80%）、萬(wàn)里石（-7.69%）。
　　投資建議：首推消費(fèi)建材板塊，重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材，建議關(guān)注蒙娜麗莎、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個(gè)股重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。