>> 華安證券-電力設(shè)備行業(yè)周報：板塊估值底或先于基本面底，人形產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快-231224
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 1583KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張志邦 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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電動車：歐洲收緊補(bǔ)貼政策，電池及材料繼續(xù)磨底，建議關(guān)注電池及新技術(shù)。歐洲多國公布電動車補(bǔ)貼變化，其中德國經(jīng)濟(jì)部宣布12月18日開始不再接受新的電動車補(bǔ)貼申請，主要系政府財政緊張、對于預(yù)算進(jìn)行了重新分配。法國主要是補(bǔ)貼調(diào)整，公布了24年起最高可獲政府7000歐元補(bǔ)貼的電動汽車車型名單，但將中國電池廠裝機(jī)車型排除在外。針對本輪歐洲補(bǔ)貼變化，我們認(rèn)為短期或拖累當(dāng)?shù)氐碾妱榆囀袌?，但從中長期看，補(bǔ)貼的是階段性刺激，市場終究應(yīng)該由補(bǔ)貼刺激消費(fèi)轉(zhuǎn)向需求刺激消費(fèi)。目前電池及材料環(huán)節(jié)處于磨底階段，整個電動車產(chǎn)業(yè)鏈估值已處歷史低位，我們認(rèn)為需求增長及產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫，盈利或?qū)⒃?4年Q2修復(fù)，當(dāng)前時點(diǎn)配置鋰電企業(yè)具備性價比，建議繼續(xù)關(guān)注電池及新技術(shù)環(huán)節(jié)。
儲能：歐洲戶用處于基本面磨底狀態(tài)，估值底或先于基本面底。歐洲市場需求受居民電價及終端庫存影響，今年內(nèi)主要廠商出貨承壓。當(dāng)前天然氣價格基本穩(wěn)定，市場化交易電價亦穩(wěn)定在90歐/MWh（較前期最高點(diǎn)下降約70%）附近，整體電價存在支撐。考慮到歐洲居民電價主要采用運(yùn)營商電價協(xié)議，傳導(dǎo)存在剛性，雖然前期裝機(jī)量處于高位，當(dāng)前居民側(cè)電價已經(jīng)陸續(xù)傳導(dǎo)市場化交易電價，戶用裝機(jī)量已經(jīng)看到環(huán)比下降。歐洲經(jīng)過近一年的去庫后，終端開始逐步看到庫存消化的跡象，去庫后24年產(chǎn)品價格有望夯實。考慮到市場已經(jīng)反應(yīng)了基本面演進(jìn)節(jié)奏，估值底或先于基本面底，關(guān)注有渠道和成本優(yōu)勢的PCS公司。
風(fēng)電：漂浮式海上風(fēng)電中標(biāo)信息發(fā)布，產(chǎn)業(yè)化倒計時開啟；大金重工出海節(jié)奏加快，利好明年后年業(yè)績；建議關(guān)注強(qiáng)海風(fēng)屬性的東方電纜、泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電、大金重工。
光伏：多地發(fā)布項目建設(shè)規(guī)劃，有力支撐明年裝機(jī)預(yù)期；鈣鈦礦利好頻發(fā)，產(chǎn)業(yè)化落地進(jìn)一步加快落地；隨著建設(shè)成本進(jìn)一步下探、各地項目逐漸放量，預(yù)計光伏龍頭企業(yè)布局下一代技術(shù)驅(qū)動力進(jìn)一步提高，建議關(guān)注新技術(shù)環(huán)節(jié)：HJT、鈣鈦礦。
氫能：本周受益于政策引導(dǎo)、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和行業(yè)協(xié)同合作，氫能產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。氫能應(yīng)用方面，交通、工業(yè)、儲能等領(lǐng)域的示范應(yīng)用加速，武漢市青山區(qū)出臺氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展措施，加大燃料電池車船購置補(bǔ)貼力度；寧波市氫能應(yīng)用側(cè)項目落地，支撐燃料電池汽車普及；中國石化在重慶投運(yùn)西南地區(qū)首個氫燃料電池供氫中心，推動氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)?；瘏^(qū)域化發(fā)展。氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展穩(wěn)步推進(jìn)，板塊投資將迎來窗口期，年底招標(biāo)落地或提振情緒。
人形機(jī)器人：本周人形機(jī)器人市場關(guān)注度較高，產(chǎn)業(yè)進(jìn)程加速、政策利好不斷。樂聚的“夸父”機(jī)器人展現(xiàn)了開源鴻蒙的優(yōu)勢和創(chuàng)新能力；優(yōu)必選即將在港股上市，上市有望加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；國家出臺未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃，重點(diǎn)關(guān)注人形機(jī)器人等領(lǐng)域。人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)看好機(jī)器人賽道投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注確定性高的Tier1供應(yīng)商和輪動價值量增加環(huán)節(jié)。
風(fēng)險提示：
新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期。若新能源汽車發(fā)展增速放緩不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策臨時性變化，補(bǔ)貼退坡幅度和執(zhí)行時間預(yù)期若發(fā)生變化，對新能源汽車產(chǎn)銷量造成沖擊，直接影響行業(yè)發(fā)展。
相關(guān)技術(shù)出現(xiàn)顛覆性突破。若鋰電池成本降幅不及預(yù)期，相關(guān)政策執(zhí)行力度減弱，新技術(shù)出現(xiàn)顛覆性突破，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p。
行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品價格下降超出預(yù)期?？赡艽嬖诋a(chǎn)品市占率下降、產(chǎn)品價格下降超出預(yù)期等情況。
產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。若建立新產(chǎn)能進(jìn)度落后，新產(chǎn)品開發(fā)落后，造成供應(yīng)鏈風(fēng)險與產(chǎn)品量產(chǎn)上市風(fēng)險。
原材料價格波動。原材料主要為鋰、鈷、鎳等金屬，價格波動直接影響盈利水平
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