>> 上海證券-轉債周報：萬億國債繼續(xù)加力，重視優(yōu)秀細分賽道-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉債行業(yè)景氣度和市場風格：從過去和未來兩個維度來看，電力設備及新能源、電子為持續(xù)增速最快的兩個方向；消費者服務、國防軍工、汽車、綜合金融、計算機、傳媒、機械、綜合等預測景氣度占優(yōu)。市場風格“雙低”占優(yōu)。
市場復盤：1)行業(yè)表現：金融(-0.26%)能源(-0.53%)工業(yè)(-0.69%)日常消費品(-0.71%)材料(-0.72%)公用事業(yè)(-0.99%)醫(yī)療保健(-1.13%)信息技術(-1.24%)可選消費(-1.42%)；2)加權方式：等權(-1.12%)加權(-0.70%)；3)評級表現：AAA(-0.29%) AA+(-0.77%) AA(-1.04%) AA及以下(-1.21%)；4)風格表現：高價(-1.04%)中價(-1.07%)低價(-0.46%)大盤(-0.27%)中盤(-0.94%)小盤(-1.16%)雙低(-0.45%)
條款跟蹤：正在贖回中轉債：深科轉債、多倫轉債、勝達轉債、法本轉債、大業(yè)轉債；即將觸發(fā)贖回：精測轉2、華源轉債、超達轉債、長久轉債；即將觸發(fā)下修：南電轉債、華特轉債、烽火轉債、富淼轉債、嘉美轉債、起步轉債、中寵轉2、奕瑞轉債、智尚轉債、北陸轉債。
海外方面，PCE物價指數漲幅低于預期，強化降息預期。美國11月核心PCE物價指數月率小幅增長0.1%，漲幅低于預期，潛在的價格壓力繼續(xù)減輕，強化了美聯(lián)儲明年轉向降息的觀點。
市場預期到24年6月降息三次概率為66.2%。市場預期到明年6月美聯(lián)儲累計降息75個基點的概率分別為66.2%。
國內方面，物價前瞻企穩(wěn)回升，萬億國債第二批清單落地。據對全國流通領域9大類50種重要生產資料市場價格的監(jiān)測顯示，2023年12月中旬與12月上旬相比，29種產品價格上漲，19種下降，2種持平。其中環(huán)比上期漲幅較大的品種有焦炭（準一級冶金焦）（3.8%）、生豬（外三元）（3.6%）等。
中國人民銀行始終堅持“兩個毫不動搖”，注重培養(yǎng)發(fā)展新動能，促進民營經濟做大做優(yōu)做強，提高科技創(chuàng)新、民營小微、先進制造、綠色發(fā)展等領域的貸款增量和占比，金融服務實體經濟質效不斷提升。
國家發(fā)展改革委商有關部門下達2023年增發(fā)國債第二批項目清單，共涉及增發(fā)國債項目9600多個，擬安排國債資金超5600億元。第二批項目清單包括以海河、松花江流域等北方地區(qū)為重點的骨干防洪治理工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升工程、重點自然災害綜合防治體系建設工程等領域項目。
資金流方面，北上資金周凈流出約22.36億，相比前一周凈流出收窄。轉債配置方面，建議關注三條主線：一是信用資質較好且高YTM的轉債標的；二是優(yōu)秀細分賽道，例如華為鴻蒙、華為汽車、AI大模型、人形機器人等；三是萬億國債項目相關標的。
風險提示
全球宏觀經濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預期風險；政策風險；模型風險
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