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核心觀點(diǎn)
　　養(yǎng)殖板塊：去化平穩(wěn)但堅(jiān)定持久，24年有望底部反轉(zhuǎn)。2023年開始能繁母豬存欄不斷下降，10月末全國能繁母豬存欄量4210萬頭，已連續(xù)10個(gè)月回調(diào)，累計(jì)去化4.1%。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、生豬價(jià)格、動(dòng)物疫病等多重壓力下有加速去化趨勢。黃羽雞或迎景氣度提升，截至23年11月中在產(chǎn)父母代存欄處于絕對(duì)低位，未來消費(fèi)提振，供需缺口體現(xiàn)，形成價(jià)格支撐。推薦牧原股份（002714）、巨星農(nóng)牧（603477）、溫氏股份（300498）、立華股份（300761）、華統(tǒng)股份（002840）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖端突發(fā)疫情，消費(fèi)需求不及預(yù)期等。
　　動(dòng)保板塊：銷量和凈利率雙向提升，新產(chǎn)品及國產(chǎn)替代發(fā)展格局廣闊。未來生豬均價(jià)及板塊盈利水平趨勢向好帶動(dòng)動(dòng)保需求，銷量和凈利率雙向提升。另一方面非瘟疫苗相關(guān)研究穩(wěn)步推進(jìn)，若未來順利實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，新產(chǎn)品將推動(dòng)市場擴(kuò)容。寵物消費(fèi)市場規(guī)模持續(xù)增長，新產(chǎn)品帶動(dòng)我國寵物疫苗國產(chǎn)替代正加速推進(jìn)中。綜合布局生物制藥以及化藥的公司成長性強(qiáng)，建議關(guān)注中牧股份（600195）、瑞普生物（300119）、科前生物（688526）、生物股份（600201）、普萊柯（603566）、邦基科技（603151）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等。