>> 國泰君安-中航重機(600765)穩(wěn)供應(yīng)、擴產(chǎn)能、廣布局，航空高端鍛造龍頭穩(wěn)健發(fā)展-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 2001KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊,楊天昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
首次覆蓋授予目標(biāo)價27.17元，給予“增持”評級。公司是我國航空鍛造領(lǐng)域龍頭、高端裝備鍛件的核心供應(yīng)商，受益下游需求超預(yù)期，公司有望持續(xù)快速增長。預(yù)計2023-25年EPS為1.05/1.35/1.72元，給予目標(biāo)價27.17元，給予“增持”評級。
市場認(rèn)為鍛造行業(yè)下游應(yīng)用場景分散，公司業(yè)績難有高增長。我們認(rèn)為當(dāng)前鍛造、液壓環(huán)控產(chǎn)品高端化、國產(chǎn)化需求缺口較大，行業(yè)需求有望超預(yù)期。1）國內(nèi)民用航空業(yè)對大型及特大型鈦合金、高溫合金、超高強度鋼等難變形合金大型整體航空鍛鑄件的需求日益強烈。2)當(dāng)前我國仍面臨高端大型鍛鑄件產(chǎn)能不足、成品率低等問題，而電力、船舶、鐵路等領(lǐng)域?qū)a(chǎn)大型鍛鑄件的需求迫切。3）目前國產(chǎn)液壓產(chǎn)品不能滿足快速增長的市場需求，液壓件的進口替代刻不容緩；散熱器應(yīng)用場景廣闊，工業(yè)生產(chǎn)節(jié)能減排政策驅(qū)動國內(nèi)市場需求增長。4）公司是航空鍛造領(lǐng)域龍頭、高端裝備鍛件的核心供應(yīng)商，技術(shù)優(yōu)勢顯著，充分受益行業(yè)需求超預(yù)期增長，業(yè)績有望持續(xù)提升。
募投項目穩(wěn)供應(yīng)擴產(chǎn)能，構(gòu)建“研發(fā)-鍛造-精加工”一體化布局。公司實施募投項目，收購宏山鍛造80%股權(quán)，有利于穩(wěn)定供應(yīng)鏈，提高生產(chǎn)能力，拓寬銷售渠道；公司擬建設(shè)技術(shù)研究院，構(gòu)建“材料研發(fā)及再生-鍛造件成形-精加工及整體功能部件”的新生態(tài)配套環(huán)境。
催化劑：公司實現(xiàn)研發(fā)-鍛造-精加工的一體化配套布局。
風(fēng)險提示：募投項目進度不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
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