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投資要點(diǎn)：
　　A股調(diào)整蓄力，配置性價(jià)比較高：截至12月25日收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)3031.70點(diǎn)，較11月末下跌3.66%。分不同指數(shù)看，本月A股主要股指集體下跌。其中創(chuàng)業(yè)板指（-4.73%）跌幅最大，滬深300、中證500、上證50、科創(chuàng)50分別下跌4.25%、4.14%、3.93%、3.29%。
　　企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)：2023年1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比下降4.40%，較1-10月降幅收窄3.40個(gè)pct，降幅連續(xù)9個(gè)月收窄。分不同類型企業(yè)看，國(guó)有企業(yè)、股份制企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)同比跌幅均較上月有所收窄，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)。
　　MLF延續(xù)超額續(xù)作，央行維穩(wěn)資金面：12月中旬以來央行重啟14天期逆回購(gòu)，加大流動(dòng)性投放平滑年末資金壓力。MLF操作延續(xù)加量續(xù)作，本月凈投放8000億元。預(yù)計(jì)央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)維護(hù)流動(dòng)性合理充裕。12月22日國(guó)有大行調(diào)降存款利率，銀行息差壓力有望逐步緩解，央行2024年仍有降息空間，來不斷鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。
　　A股市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境有望改善：截至12月25日，本月產(chǎn)業(yè)資本延續(xù)凈減持，北向資金凈流出A股市場(chǎng)規(guī)模增加，但新成立偏股型基金份額發(fā)行數(shù)量回升、限售解禁規(guī)模繼續(xù)減少，往后看，流動(dòng)性環(huán)境有望改善。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程即將結(jié)束，2024年降息預(yù)期發(fā)酵。中美利差收窄下人民幣貶值壓力有望邊際減輕。若資金重新流入新興經(jīng)濟(jì)體，北向資金配置A股意愿有望提升。
　　大勢(shì)研判及行業(yè)配置建議：美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息預(yù)期升溫，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，投資者情緒有所提振。A股投資情緒處于修復(fù)通道中，市場(chǎng)底部調(diào)整階段仍需耐心。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升有望帶動(dòng)企業(yè)盈利預(yù)期回暖，加之A股估值優(yōu)勢(shì)突出，配置性價(jià)比較高。行業(yè)方面，建議關(guān)注：1）加強(qiáng)逆周期宏觀調(diào)控，政策加碼發(fā)力下關(guān)注經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好主線，在順周期板塊中尋找業(yè)績(jī)支撐力度較大的細(xì)分領(lǐng)域；2）市場(chǎng)情緒回暖過程中成長(zhǎng)板塊反彈潛力較大，可關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源汽車等賽道。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外經(jīng)濟(jì)陷入衰退；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱；政策成效未如預(yù)期。