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豬價(jià)創(chuàng)新低，今年或是2014年以來首個(gè)算總賬全年虧損的年份。據(jù)全國生豬市場，截止2023年12月22日，豬糧比價(jià)為5.75，自繁自養(yǎng)模式的生豬利潤為-206.37元/頭，較上月同期變6.18元/頭；專業(yè)育肥（外購仔豬）模式的生豬利潤為-169.69元/頭，較上月同期變化-54.48元/頭。11月份至12月中旬，全國豬肉消費(fèi)增長較為緩慢，受入冬前期天氣偏暖影響，南方腌臘灌腸的數(shù)量比較常年明顯下降，滯后于同期的豬肉供應(yīng)量的增長，生豬價(jià)格低位震蕩運(yùn)行。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部測算，11月份，出欄一頭生豬平均虧損79元。按照加權(quán)平均計(jì)算，今年1到11月份出欄一頭生豬平均虧損73元，今年或是2014年以來，首個(gè)算總賬全年虧損的年份。
　　去化顯著加速，能繁母豬出現(xiàn)年內(nèi)最大跌幅。由于今年生豬價(jià)格低位運(yùn)行，生豬產(chǎn)能持續(xù)回調(diào)，11月份全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.2%，降幅較上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測算，11月末全國能繁母豬存欄量為4158萬頭，為4100萬頭正常保有量的101.4%。但考慮到生產(chǎn)效率提升明顯等因素，目前生豬產(chǎn)能仍略高于合理水平。
　　2023年11月上市豬企月度生豬銷售量創(chuàng)新高。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的經(jīng)營情況方面，13家上市豬企11月生豬合計(jì)出欄1300.93萬頭，環(huán)比上漲8.36%。11月上市豬企量增價(jià)減，北方地區(qū)由于動(dòng)物疫病原因價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。從11月各家公司的生豬銷量表現(xiàn)來看，多數(shù)企業(yè)11月銷量環(huán)比10月有明顯增加，11月上市豬企生豬月度銷量是今年以來最多的。據(jù)13家上市豬企11月銷售數(shù)據(jù)，商品豬銷售均價(jià)大概14.04元/公斤，各企業(yè)銷售均價(jià)環(huán)比下跌約5.3%
　　玉米豆粕價(jià)格延續(xù)下跌趨勢，飼料成本下降。新季玉米豐收增產(chǎn)，生豬養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，玉米飼用需求增量有限，深加工企業(yè)盈利情況不佳，貿(mào)易商購銷謹(jǐn)慎，國內(nèi)玉米供需關(guān)系階段性寬松，價(jià)格下行。截至12月22日，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)為2491元/噸，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)為3912元/噸。
　　投資建議：能繁進(jìn)一步加速去化，養(yǎng)殖行業(yè)反轉(zhuǎn)成確定性趨。11月末全國能繁母豬存欄量為4158萬頭，為4100萬頭正常保有量的101.4%，已連續(xù)十一個(gè)月回調(diào)。動(dòng)保行業(yè)過去兩年利潤率等多方位指標(biāo)均已見底，未來隨著養(yǎng)殖行業(yè)逐漸走出低迷，動(dòng)保行業(yè)或迎來銷量、利潤率雙向提升。目前生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)仍然處在底部區(qū)間，存在較好的投資機(jī)會(huì)。1）龍頭企業(yè)：牧原股份、溫氏股份等；2）成長企業(yè)：立華股份、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)能去化不及預(yù)期；動(dòng)物疫情風(fēng)險(xiǎn)。