>> 萬(wàn)聯(lián)證券-策略投資報(bào)告：優(yōu)選賽道布局，關(guān)注順周期與成長(zhǎng)板塊-231229
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2023/12/30 |
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萬(wàn)聯(lián)證券 |
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作者： |
于天旭 |
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科技引領(lǐng)創(chuàng)新發(fā)展，人工智能與數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域景氣度高：黨的十八大以來(lái)，我國(guó)積極布局人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、5G等新興技術(shù)應(yīng)用，人工智能等新一代信息技術(shù)正在成為引領(lǐng)科技創(chuàng)新的主要力量。
在科技創(chuàng)新的成長(zhǎng)賽道中，從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)角度看，在TMT領(lǐng)域的17個(gè)中信成分行業(yè)中，2024年預(yù)測(cè)利潤(rùn)表現(xiàn)較強(qiáng)的有光學(xué)光電、增值服務(wù)、半導(dǎo)體、其他電子零組件板塊，2024年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速均超過(guò)50%。計(jì)算機(jī)軟件、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)、消費(fèi)電子等細(xì)分行業(yè)2024年同比凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)在30%-50%區(qū)間，呈現(xiàn)企穩(wěn)向好勢(shì)頭。從估值角度看，傳媒板塊多數(shù)二級(jí)行業(yè)預(yù)測(cè)市盈率水平較低，計(jì)算機(jī)板塊中計(jì)算機(jī)設(shè)備、電子板塊中電子零組件、消費(fèi)電子、光學(xué)光電等多個(gè)子領(lǐng)域預(yù)測(cè)市盈率低于20倍水平。
數(shù)據(jù)要素：今年以來(lái)，多項(xiàng)數(shù)據(jù)要素規(guī)劃政策接連出臺(tái)，頂層設(shè)計(jì)政策逐步完善，推動(dòng)數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放。數(shù)據(jù)資源流通體系加快建設(shè)。北京、上海、深圳等地加速探索數(shù)據(jù)交易開(kāi)發(fā)與利用模式。
信創(chuàng)：目前多個(gè)行業(yè)已進(jìn)入信創(chuàng)應(yīng)用實(shí)踐階段。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著央國(guó)企大力開(kāi)展信創(chuàng)建設(shè)工作，信創(chuàng)應(yīng)用有望進(jìn)一步推進(jìn)。8月以來(lái)，中信銀行、國(guó)家石油天然氣官網(wǎng)集團(tuán)、中交集團(tuán)集中招標(biāo)信創(chuàng)相關(guān)項(xiàng)目，顯示信創(chuàng)需求顯著回暖，信創(chuàng)項(xiàng)目落地速度有望加速。
AI芯片：作為AI大模型的核心硬件，人工智能（AI）計(jì)算芯片能夠有效提升大數(shù)據(jù)規(guī)模效率，預(yù)計(jì)在人工智能商業(yè)化運(yùn)用進(jìn)程加速下，刺激定制化AI芯片需求增加，全球AI芯片市場(chǎng)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。美國(guó)對(duì)高端芯片出口管制下，國(guó)內(nèi)AI芯片廠商有望借此機(jī)遇，加速高端AI芯片國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)AI芯片未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊。
半導(dǎo)體設(shè)備：從需求端來(lái)看，在人工智能、5G、智能汽車等新技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，下游需求強(qiáng)勁，全球半導(dǎo)體銷售金額環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。從國(guó)產(chǎn)化程度看，目前我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈上大部分環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化程度仍有較大提升空間。預(yù)計(jì)在國(guó)家大力支持、核心技術(shù)不斷突破背景下，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備將逐漸縮小與國(guó)際先進(jìn)技術(shù)差距，后續(xù)國(guó)產(chǎn)化提升空間可期。
“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“一帶一路”建設(shè)推進(jìn)，大基建產(chǎn)業(yè)鏈值得繼續(xù)關(guān)注：在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能企穩(wěn)回升、多項(xiàng)政策利好落地以及資金到位加快的背景下，預(yù)計(jì)大基建板塊景氣度將維持高位，板塊內(nèi)龍頭央企或最為受益。涉及交通互聯(lián)、綠色環(huán)保、數(shù)字化智能化的基建領(lǐng)域備受關(guān)注，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的需求回暖。
“一帶一路”建設(shè)加速，海外央企訂單數(shù)量增幅較大：預(yù)計(jì)四季度隨著一帶一路峰會(huì)密集簽署合作項(xiàng)目，拉動(dòng)央企海外訂單數(shù)量，海外工程將持續(xù)落地形成較高實(shí)物工作量，預(yù)計(jì)將對(duì)建筑央企收入和利潤(rùn)帶來(lái)一定提振。
數(shù)字基建：數(shù)字“新基建”加快建設(shè)，隨著AI快速發(fā)展，對(duì)算力、存力等的需求快速激增，多層次算力基礎(chǔ)設(shè)施加快部署。政策引導(dǎo)下，我國(guó)加快算力設(shè)施布局。據(jù)中國(guó)移動(dòng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2027年?yáng)|西部機(jī)架數(shù)量合計(jì)達(dá)到400萬(wàn)架，樞紐間流量增長(zhǎng)至1900Tbps，東西部算力協(xié)同能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
新型工業(yè)化加速發(fā)展，高端制造國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)：近期多項(xiàng)會(huì)議聚焦新型工業(yè)化，對(duì)我國(guó)工業(yè)化發(fā)展提出發(fā)展目標(biāo)與部署要求，推動(dòng)制造業(yè)向高端化、智能化、綠色化發(fā)展，發(fā)展高端裝備制造業(yè)愈發(fā)成為國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。當(dāng)前我國(guó)高端裝備制造部分關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域面臨“卡脖子”現(xiàn)象，因此提升自主可控競(jìng)爭(zhēng)力迫在眉睫。從細(xì)分領(lǐng)域看，數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等技術(shù)難點(diǎn)仍亟需突破。
數(shù)控機(jī)床：國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床企業(yè)有望借助我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、中高端數(shù)控機(jī)床需求上升、國(guó)產(chǎn)替代加快等利好，加速輻射至下游產(chǎn)業(yè)鏈如新能源汽車、工業(yè)自動(dòng)化、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，持續(xù)提升市場(chǎng)份額。
工業(yè)機(jī)器人：政策與技術(shù)雙重驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人發(fā)展提速，市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)工業(yè)機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，外資品牌仍牢牢占據(jù)第一梯隊(duì)，第二梯隊(duì)中，國(guó)產(chǎn)品牌身影開(kāi)始涌現(xiàn)，工業(yè)機(jī)器人核心零部件正逐步實(shí)現(xiàn)自主替代，AI+賦能工業(yè)機(jī)器人芯片與底層智能平臺(tái)的加入大幅提升機(jī)器人價(jià)值。我國(guó)工業(yè)機(jī)器人有望從產(chǎn)品和技術(shù)的應(yīng)用推廣階段，邁向引領(lǐng)行業(yè)數(shù)字化變革新局面。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)政策調(diào)整超預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。
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