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主要觀點(diǎn)：
　　銀行次級(jí)債：年末二永供給持續(xù)縮量，交易熱度環(huán)比下降
　　本周銀行二級(jí)資本債、永續(xù)債條款利差持續(xù)壓縮。二級(jí)債方面，3年期AAA-條款利差收窄3.6BP。永續(xù)債方面，3年期AAA-永續(xù)債條款利差收窄3.36BP。
　　供給方面，本周銀行二永發(fā)行縮量，發(fā)行1.5億元，其中銀行二級(jí)資本債發(fā)行1.5億元、未發(fā)行銀行永續(xù)債，上周銀行二永發(fā)行規(guī)模為11億元。
　　交易熱度環(huán)比走弱。二級(jí)債換手率較上周下行82BP、普通債換手率較上周上行4BP、永續(xù)債換手率較上周下行1.71pct。
　　券商債：信用利差走闊、期限利差收窄，次級(jí)/永續(xù)債條款利差均收窄
　　供給方面，本周券商債發(fā)行15億，凈融資-112.93億，后兩周分別有20億、380.7億到期。
　　利差方面，本周券商債信用利差上行，處于歷史45%分位數(shù)水平；期限利差下行，處于歷史29%分位數(shù)水平，其中AAA級(jí)3Y信用利差走闊3.54BP、期限利差收窄0.77BP。
　　條款溢價(jià)方面，二級(jí)資本債條款利差為0.25%，較上周下行8.31BP。永續(xù)債條款利差為0.31%，較上周下行8.2BP。
　　同業(yè)存單：1Y存單利率下行至2.4%，高等級(jí)存單期限利差走闊31.5BP 
　　資金面方面，DR007、R007分別較上周上行13.2BP、16.2BP，央行當(dāng)周投放1.93萬億逆回購(gòu)，凈投放資金1.44萬億。
　　供給方面，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比基本持平，主要銀行新發(fā)存單5211億元，凈融資-198億元。結(jié)構(gòu)上看，存單發(fā)行以6個(gè)月為主，占比41.66%，6個(gè)月、9個(gè)月期限存單占比均上升。后兩周存單到期壓力下降，分別為1306.3億元、2435.3億元。
　　收益率方面，本周存單收益率下行，等級(jí)利差走闊。1Y存單利率下行至2.4%，AAA、AAA-、AA+期限利差較上周走闊31.5BP，等級(jí)利差較上周上行9BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　不贖回風(fēng)險(xiǎn)。