>> 華安證券-城投凈融資規(guī)模全面收縮-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
大小： |
533KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
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凈融資：12月城投債發(fā)行邊際回落，同比+22%，環(huán)比-15%，較11月減少688億元，同比+716億元，全年累計凈融資規(guī)模13934億元，同比+12%，中低等級主體繼續(xù)處于凈償還狀態(tài)。
截至2023年12月28日，3676家HA口徑城投發(fā)行債券4024億元，償還4905億元（含行權(quán)，下同），凈償還880億元，凈償還規(guī)模較前月環(huán)比增加約718億元，同比減少約302億元。
1、行政視角：12月份各行政級別主體全面落入凈償還狀態(tài)，凈償還額從高到低的行政級別依次為園區(qū)級（351億元）、區(qū)縣級（314億元）、地市級（152億元）與省級（63億元），各行政級別主體凈融資規(guī)模均較前月明顯回落。
2、評級視角：12月份各評級主體多數(shù)落入凈償還狀態(tài)，凈償還額從高到低的主體評級依次為AA主體（579億元）、AAA主體（238億元）、AA以下主體（41億元）與AA+主體（26億元），僅無評級主體微幅凈融入3億元。
3、品種視角：12月份凈融資額從高到低的債券品種依次為一般中期票據(jù)（97億元）與一般短期融資券債（33億元），超短期融資債券本月凈償還435億元，一般企業(yè)債凈償還223億元，定向工具、一般公司債與私募債分別凈償還213億元、130億元和9億元。
4、期限視角：12月份凈融資額從高到低的期限依次為3年期（386億元）與1年期（16億元），3年期以上、6M及以下、2年期與6M至1年期本月分別凈償還675億元、331億元、148億元和128億元。（考慮行權(quán)）
5、區(qū)域視角：12月份凈融資額最高的省份為河南?。?56億元），其次為重慶市（56億元）與廣西壯族自治區(qū)（35億元）。凈償還額最高的省份為江蘇?。?83億元），其次為湖南?。?74億元）與四川省（170億元）。環(huán)比來看，重慶、湖北與河南分別較前月增加136、124和108億元；而四川、湖南與廣東則分別較前月下降246、150與149億元。
6、主體視角：12月份共有296家主體為凈融入狀態(tài)，其中凈融資規(guī)模前五的主體分別為：安徽省交通控股集團有限公司（50億元）、青島上合控股發(fā)展集團有限公司（32億元）、青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司（23億元）、三門峽市投資集團有限公司（21億元）以及廣西北部灣投資集團有限公司（20億元）。
到期壓力測算：截至2024年末累計剩余到期壓力約6.3萬億元
根據(jù)截至12月28日數(shù)據(jù)測算，3676家HA口徑城投債截至2024年末到期壓力約63196億元。
1、整體來看：截至2024年底到期壓力約63196億元（假設(shè)含權(quán)債100%行權(quán)），其中到期高峰出現(xiàn)在1月（6610億元）、3月（8215億元）、4月（6879億元）與8月（5967億元）。
2、具體排名（截至2024年末剩余到期額TOP5）：
省份：江蘇、浙江、山東、四川、湖南。
地市：南京、青島、蘇州、成都、杭州。
區(qū)縣：天津濱海新區(qū)、青島黃島區(qū)、上海浦東新區(qū)、南京江寧區(qū)、常州武進區(qū)。
園區(qū)：鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)、西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、廣州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、天津港綜合保稅區(qū)、蘇州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。（不含國家級新區(qū)）
主體：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團有限公司、河南航空港投資集團有限公司、山東高速集團有限公司、湖南省高速公路集團有限公司、江蘇交通控股有限公司。
風(fēng)險提示
城投債技術(shù)性違約風(fēng)險，數(shù)據(jù)來源失真風(fēng)險，數(shù)據(jù)處理有誤。
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