>> 華安證券-債市技術(shù)面周報(12月第4周)：存款利率下調(diào)后現(xiàn)券交易的四點變化-231223
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大?。?/td>
| 982KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
臨近年末，資金面大幅寬松
在年內(nèi)第三輪存款利率下調(diào)、股債比價等因素影響下，本周各期限國債收益率整體下行，其中短端下行6bp，長端下行3bp，曲線牛陡持續(xù)，同時央行通過14天逆回購呵護跨年流動性，本周資金面延續(xù)寬松：
第一，資金利率繼續(xù)維持低位。本周五DR001與DR007分別為1.58%、1.78%，較上周五略有下行，處于2020年以來的42%和24%分位點。
第二，周內(nèi)銀行系資金凈融出持續(xù)上升，中小行轉(zhuǎn)為凈融入。周五大行資金融出升至5.28萬億元，銀行系凈融出升至5.25萬億元；從單日出錢量上看，周五大行單日出錢量3.82萬億元，整體處于高位。
第三，久期杠桿雙升。本周杠桿率持續(xù)上升，周五升至109.21%，較上周五上升0.28pct，較周一上升0.33pct。同時，中長期債基久期中位數(shù)（去杠桿）本周重新轉(zhuǎn)為上升，周五升至1.86年。
年末存款利率下調(diào)背景下機構(gòu)現(xiàn)券交易出現(xiàn)變化
第一，大行連續(xù)兩周加大配置，均以短端為主。以國債為例，本周大行增配861億元，但其中578億元為1Y及以下期限，同時增配669億元同業(yè)存單達到近期新高。
第二，貨基在連續(xù)凈賣出10周存單后轉(zhuǎn)為增配。在存款利率下調(diào)等因素影響下，本周貨基增配同業(yè)存單1200億元，凈買入量高于此前拋售周度最大值。
第三，保險基金等非銀機構(gòu)配置力度加大。以保險為例，本周其增配750億元，包含238億元10Y與429億元30Y及以上期限債券，是超長債行情的主要推手，我們在此前報告《保險欠配的策略研究價值》中已揭示其季末買債的“日歷效應(yīng)”。
第四，農(nóng)商行仍為利率債主要止盈盤。隨著10Y國債收益率在本周四開始顯著下行，農(nóng)商行止盈情緒進一步上漲，周內(nèi)分別凈賣出政金債與國債726/714億元，以10Y與30Y利率債為主。
風(fēng)險提示：
流動性風(fēng)險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產(chǎn)生的誤差。
|
|
