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化債之路十四載，城投再迎新篇章
　　回顧漫漫化債路，歷史的車輪仍在滾滾向前。部分地方政府與平臺(tái)公司在早期存在較多過(guò)度舉債行為，為區(qū)域積累下較為繁重的債務(wù)，甚至超出地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所能承受的程度，地方債務(wù)負(fù)擔(dān)日益加重，償債壓力逐步凸顯，在此背景下，我國(guó)采取多輪化債政策，抑制債務(wù)增長(zhǎng)并緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看：
　　1）2010年，第一輪化債：針對(duì)融資平臺(tái)的債務(wù)監(jiān)管開始步入歷史舞臺(tái)，在此過(guò)程中，化債政策重點(diǎn)聚焦于政府對(duì)平臺(tái)的隱性擔(dān)保，同時(shí)對(duì)于銀行貸款融資采取限制措施。
　　2）2014年，第二輪化債：化債重心由平臺(tái)債務(wù)擴(kuò)大至政府性債務(wù)，采取“開正門，堵后門”的措施，地方政府債券正式落地，發(fā)行大規(guī)模的置換債券進(jìn)行債務(wù)置換，并對(duì)政府購(gòu)買行為等進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范。
　　3）2018年，第三輪化債：隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首次得到關(guān)注，成為本輪化債的重心。在此階段，化債政策的核心在于“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱走”，中央實(shí)行不救助原則，對(duì)化債責(zé)任予以明確。
　　4）2021年，第四輪化債：針對(duì)隱性債務(wù)的監(jiān)管再度升級(jí)，從2021年開始對(duì)城投三大融資渠道（貸款、非標(biāo)與債券）均采取限制措施，通過(guò)問(wèn)責(zé)與通報(bào)等形式，表明化債態(tài)度，強(qiáng)化化債決心，并在2023年進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，提出一攬子化債政策，明確化債的長(zhǎng)期性，城投或?qū)⑦M(jìn)入“縮表”模式。
　　5）2023年，第五輪化債：汲取經(jīng)驗(yàn)，沿用并細(xì)化城投名單、升級(jí)化債工具箱；裨補(bǔ)闕漏，堅(jiān)持新老劃斷，明確化債時(shí)間表，壓實(shí)化債責(zé)任——具體來(lái)看，主要圍繞以下政策展開：①國(guó)辦發(fā)35號(hào)文，回答“救不救”；②金融監(jiān)管局配套文件，回答“怎么救”；③國(guó)辦城投名單，回答“救助誰(shuí)”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　信用債違約風(fēng)險(xiǎn)、城投債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)來(lái)源失真風(fēng)險(xiǎn)。