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核心觀點(diǎn)
　　白酒：中長期配置價(jià)值凸顯：目前看，高端、地產(chǎn)酒受益于穩(wěn)健消費(fèi)、宴席等，量較去年同期增加，批價(jià)穩(wěn)定略有下降；次高端，商務(wù)影響較大，導(dǎo)致銷量不及預(yù)期，靜待消費(fèi)好轉(zhuǎn)；重點(diǎn)推薦高端和部分地產(chǎn)酒。從中長期看配置價(jià)值凸顯：白酒自身的行業(yè)屬性并未發(fā)生大的變化，名酒市占率提升邏輯依然成立；白酒升級只是短期受到影響，中長期升級的趨勢并未發(fā)生變化；中長期看白酒主力飲酒人群相對穩(wěn)??；深度調(diào)整后，白酒估值已處于歷史低位。
　　啤酒：寡頭格局維持穩(wěn)定，量增空間有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與提價(jià)推動行業(yè)高端化程度持續(xù)提升；24Q1受今年同期高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)整體銷量高增壓力較大；進(jìn)入Q2后，一方面隨著餐飲市場的持續(xù)復(fù)蘇，現(xiàn)飲渠道預(yù)計(jì)同比將有明顯改善；另一方面，4月以后低基數(shù)效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，24年旺季啤酒銷量表現(xiàn)值得期待。推薦重慶啤酒（600132）、青島啤酒（600600）、華潤啤酒（0291.HK）。
　　乳制品：乳制品公司利潤彈性已釋放：1）上游牧業(yè)產(chǎn)能釋放疊加乳制品消費(fèi)需求平穩(wěn)，原奶價(jià)格下行，明年看奶價(jià)仍將保持低位。2）乳制品企業(yè)費(fèi)用投放效率普遍提高，進(jìn)一步提高盈利水平。重點(diǎn)推薦伊利股份（600887）、新乳業(yè)（002946）。
　　調(diào)味品：隨餐飲業(yè)的復(fù)蘇，行業(yè)格局將會有所好轉(zhuǎn)。高線市場高端升級+低線市場渠道下沉+餐飲復(fù)蘇，抗周期能力強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和集中度提升兩大行業(yè)增長邏輯不變；優(yōu)選基本面扎實(shí)、業(yè)績確定性強(qiáng)的細(xì)分子行業(yè)龍頭企業(yè)，推薦海天味業(yè)（603288）、中炬高新（600872）、千禾味業(yè)（603027）、恒順醋業(yè)（600305）。
　　速凍食品：龍頭優(yōu)勢明顯，長期增長可期。速凍火鍋料行業(yè)增速10%左右，龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢明顯；米面制品競爭較為激烈,同時(shí)B端與C端渠道相互滲透，加速中小品牌出清，利于行業(yè)集中度提升，推薦安井食品（603345）、三全食品（002216）、千味央廚（001215）、廣州酒家（603043）、同慶樓（605108）。
　　食品綜合：推薦各子板塊龍頭，重點(diǎn)推薦安琪酵母（600298）、絕味食品（603517）、洽洽食品（002557）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847）、桃李面包（603866）、晨光生物（300138）等子板塊龍頭和優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端酒價(jià)格或大幅下滑；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩風(fēng)險(xiǎn)。