>> 國海證券-鋁行業(yè)周報(bào)：基本面持續(xù)向好，關(guān)注板塊投資機(jī)會-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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本周觀點(diǎn)
宏觀：本周（2023年12月25日-12月29日）宏觀面再度釋放利好，2023年12月26日，中國人民銀行公告稱，為維護(hù)年末流動性合理充裕，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展4680億元7天期和14天期逆回購操作。14個(gè)交易日里，央行累計(jì)向市場凈投放了23,060億元。增加市場流動性的同時(shí)也使市場對2024年年初再度降息降準(zhǔn)的預(yù)期升溫。海外方面美聯(lián)儲降息提前預(yù)期增強(qiáng)，美元指數(shù)持續(xù)走弱至100附近，創(chuàng)2023年7月以來的新低。
電解鋁：
供應(yīng)：周內(nèi)國內(nèi)電解鋁企業(yè)均持穩(wěn)運(yùn)行，青海能源局發(fā)布《關(guān)于啟動抗震救災(zāi)電力保供負(fù)荷管理應(yīng)急措施的通知》，通知中針對省內(nèi)用電企業(yè)做了相關(guān)應(yīng)急負(fù)荷管理調(diào)控，其中省內(nèi)電解鋁企業(yè)在負(fù)荷管理應(yīng)急調(diào)控措施實(shí)施期間，按照10%左右壓減，據(jù)SMM調(diào)研了解目前省內(nèi)電力供需矛盾不突出，電解鋁企業(yè)尚未出現(xiàn)減產(chǎn)的情況。周內(nèi)鋁廠按訂單生產(chǎn)發(fā)運(yùn)為主，結(jié)合目前的初步調(diào)研情況，12月份國內(nèi)電解鋁鋁液比例維持高位水平，鋁棒、鋁桿等初加工產(chǎn)品暫未出現(xiàn)大量減產(chǎn)的情況，2023年12月份行業(yè)鑄錠總量仍維持同比下滑的狀態(tài)，預(yù)計(jì)2024年1月份行業(yè)鑄錠才能有明顯的增幅。
需求：周內(nèi)國內(nèi)下游開工走弱，主因北方采暖季期間重污染天氣預(yù)警頻發(fā)，山東、河南等多地下游鋁加工企業(yè)因環(huán)保方面限產(chǎn)，部分企業(yè)限產(chǎn)幅度較大。除此之外，近期鋁價(jià)高位震蕩，抑制部分終端訂單增量，鋁加工行業(yè)開工仍有下滑預(yù)期，后市鋁庫存或維持去庫放緩態(tài)勢。
利潤：本周國內(nèi)電解鋁即時(shí)成本小幅上漲，周內(nèi)幾內(nèi)亞油庫爆炸帶來的鋁土礦供應(yīng)擔(dān)憂問題仍在持續(xù)發(fā)酵，疊加國內(nèi)北方氧化鋁廠環(huán)保限產(chǎn)等消息刺激，氧化鋁期現(xiàn)價(jià)格均呈現(xiàn)強(qiáng)勢上漲行情。截至2023年12月28日，國內(nèi)電解鋁即時(shí)完全成本為在16430元/噸，周環(huán)比上漲140元/噸。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上行，國內(nèi)電解鋁即時(shí)盈利走闊，截至2023年12月28日電解鋁平均即時(shí)盈利約為3140元/噸，周環(huán)比增長470元/噸。短期來看，氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，推動電解鋁成本抬升，鋁土礦供應(yīng)的影響仍需觀察，但鋁價(jià)漲幅更大，庫存仍有去化，盈利仍有進(jìn)一步走闊可能。
氧化鋁：本周，礦石供應(yīng)不足、環(huán)保限產(chǎn)等依舊是晉魯豫地區(qū)氧化鋁開工的主要干擾因素：山西地區(qū)個(gè)別氧化鋁廠因礦石供應(yīng)穩(wěn)定性不佳減產(chǎn)運(yùn)行，涉及年產(chǎn)量120萬噸，初步計(jì)劃于3-4個(gè)月后復(fù)產(chǎn)；山東地區(qū)因當(dāng)?shù)刂匚廴咎鞖忸A(yù)警限制一臺焙燒爐生產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能約200萬噸，初步計(jì)劃減產(chǎn)周期10天左右；河南地區(qū)某氧化鋁廠因當(dāng)?shù)刂匚廴咎鞖忸A(yù)警限制一臺焙燒爐生產(chǎn)，涉及年焙燒產(chǎn)能約40萬噸，此次限產(chǎn)計(jì)劃于12月28日-1月4日實(shí)施。需求方面本周暫未出現(xiàn)較大變動。整體而言，本周礦石供應(yīng)緊張、環(huán)保政策等因素對北方地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能限制加深，現(xiàn)貨供應(yīng)整體趨緊，氧化鋁企業(yè)惜售情緒濃厚，企業(yè)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，SMM預(yù)計(jì)短期國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格或強(qiáng)穩(wěn)運(yùn)行。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注晉豫地區(qū)礦石供應(yīng)局勢演變以及北方地區(qū)重污染天氣預(yù)警對氧化鋁企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)的影響。
鋁棒：鋁棒庫存方面，12月28日國內(nèi)鋁棒社會庫存6.41萬噸，周環(huán)比下降0.08萬噸，與本周一相比下降0.27萬噸，較去年同期庫存增加0.22萬噸，再創(chuàng)近期新低。臨近年關(guān)，國內(nèi)鋁棒有供需雙降的情況出現(xiàn)，鋁棒庫存繼續(xù)下行的空間較小。加工費(fèi)方面，隨著本周鋁價(jià)在企穩(wěn)萬九大關(guān)后，再度沖上19500關(guān)口，在年底下游需求偏弱的背景下，鋁棒加工費(fèi)正面臨第二波下跌。其中，廣東地區(qū)加工費(fèi)下跌明顯，自上周四的260元/噸下跌至本周四的120元/噸，跌幅超過五成。其他地區(qū)，無錫地區(qū)加工費(fèi)表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，而南昌地區(qū)加工費(fèi)價(jià)格相較華南更顯弱勢。
再生鋁：精廢價(jià)差方面，本周鋁價(jià)震蕩上行調(diào)整，廢鋁價(jià)格跟漲幅度不及鋁價(jià)。廢鋁雖然緊缺，但是價(jià)格已經(jīng)處于較高區(qū)間，如若大幅跟漲，用廢企業(yè)會傾向于選擇原鋁，廢鋁將失去優(yōu)勢，因此本周精廢價(jià)差有所走擴(kuò)。環(huán)保檢查再起，多地鋁企業(yè)開工受影響，廢鋁供需皆有減弱?？傮w來看，廢鋁市場貨源緊張，但價(jià)格漲幅有所收斂。本周再生鋁合金價(jià)格保持較快上漲步伐，截至周四ADC12價(jià)格較上周漲400元/噸至20,300元/噸。成本方面，廢鋁繼續(xù)跟漲鋁價(jià)，疊加硅、銅等輔料價(jià)格同樣走高，成本再次推動ADC12價(jià)格上行。需求方面，因周內(nèi)鋁合金錠價(jià)格漲幅過快，壓鑄廠畏高情緒加深，僅維系剛需采購，節(jié)前備庫意愿同樣較低。供應(yīng)方面，本周環(huán)保限產(chǎn)升級，河北、安徽、河南等多地發(fā)布重污染天氣橙色或紅色預(yù)警，當(dāng)?shù)卦偕X廠受此影響出現(xiàn)減停產(chǎn)，預(yù)計(jì)本次環(huán)保影響持續(xù)至元旦過后。進(jìn)口方面，目前馬來西亞及韓國等地區(qū)報(bào)價(jià)上漲至2,400美金/噸附近，但因國內(nèi)價(jià)格同樣快速上漲，進(jìn)口即時(shí)盈虧繼續(xù)處于小幅盈利狀態(tài)。整體來看，短期成本對ADC12價(jià)格仍有支撐。
預(yù)焙陽極：石油焦價(jià)格下跌，陽極價(jià)格持平。截至2023年12月29日，預(yù)焙陽極均價(jià)為4728.9元/噸，相比于上周持平；中硫石油焦均價(jià)為2064.3元/噸，相比于上周下跌75.7元/噸，周環(huán)比下降3.5%
投資建議與行業(yè)評級：短期來看，庫存仍在下降，而鋁價(jià)持續(xù)上漲，宏觀預(yù)期改善，行業(yè)基本面仍在向好
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