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事件：
　　2024年1月1日，理想汽車(chē)公布2023年12月及全年交付數(shù)據(jù)。2023年12月，理想汽車(chē)交付新車(chē)5.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)137.1%。2023年第四季度交付13.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)184.6%。2023年全年交付37.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)182.2%。
　　產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著，銷(xiāo)量持續(xù)向上
　　L系列車(chē)型產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)顯著，銷(xiāo)量保持穩(wěn)步向上。2023年12月理想汽車(chē)交付5.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)137.1%，成功實(shí)現(xiàn)單月交付五萬(wàn)輛的目標(biāo)。2024年全年累計(jì)交付37.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)182.2%。截至2023年12月31日，理想汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量超過(guò)60萬(wàn)輛，成功實(shí)現(xiàn)交付量新勢(shì)力車(chē)企中的領(lǐng)先。L系列車(chē)型產(chǎn)品力領(lǐng)先，市場(chǎng)認(rèn)可度高，車(chē)型銷(xiāo)量持續(xù)兌現(xiàn)。Mega預(yù)計(jì)2024年3月1日發(fā)布，發(fā)布即交付，交付即上量，產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)。
　　智能持續(xù)加速，功能穩(wěn)步迭代
　　OTA5.0功能推動(dòng)功能與性能的全面升級(jí)。理想于11月開(kāi)啟OTA5.0版本的內(nèi)測(cè)，12月推送正式版本。智駕功能上來(lái)看城市NOA（全場(chǎng)景智能駕駛）、LCC plus（全場(chǎng)景輔助駕駛）、AEB（主動(dòng)安全能力）、代客泊車(chē)等能力均明顯優(yōu)化，智能駕駛水平顯著提升。座艙功能來(lái)看，Xmind加持下“理想同學(xué)”功能更加全面，知識(shí)儲(chǔ)備更加充分，更好滿足座艙交互需求。另外，全自研的熱管理系統(tǒng)和XCU控制器可以提升冬季純電續(xù)航的15%至20%。
　　門(mén)店擴(kuò)容迭代，數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)
　　截至2023年12月31日，理想汽車(chē)在全國(guó)已有467家零售中心，覆蓋140個(gè)城市；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心360家，覆蓋209個(gè)城市。門(mén)店擴(kuò)容和裝修的升級(jí)提升門(mén)店空間，為W平臺(tái)后續(xù)車(chē)型上市做好渠道準(zhǔn)備。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為1271.4/2084.4/3173.6億元，同比增速分別為181%/64%/52%，歸母凈利潤(rùn)分別為91.5/165.4/280.9億元，同比增速分別為555.1%/80.6%/69.8%，EPS分別為4.32/7.79/13.24元/股。鑒于公司2024年W平臺(tái)車(chē)型快速上市，疊加無(wú)圖版本的城市NOA等智能駕駛功能快速落地，有望保持在車(chē)型產(chǎn)品力和智能駕駛功能上的領(lǐng)先。參照可比公司估值，我們給予公司2024年2倍PS，假定港幣兌人民幣匯率保持在0.9，目標(biāo)價(jià)218.28港元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車(chē)銷(xiāo)量及新能源車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期；智能化功能進(jìn)展推進(jìn)速度不及預(yù)期。