>> 廣發(fā)證券-教育行業(yè)：重視教育板塊中長期配置機會-240103
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,孟鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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教育板塊業(yè)績與估值雙重修復趨勢可延續(xù)。過去三年招生與業(yè)務開展受外部環(huán)境限制，板塊業(yè)績受損，同時2021年“雙減”政策形成進一步情緒壓制。年初至今，教育行業(yè)剛需屬性凸顯，外部影響因素解除后業(yè)務開展快速恢復，同時政策情緒穩(wěn)步改善支撐估值向合理中樞修復。
K12課外培訓：規(guī)范化發(fā)展或推動行業(yè)格局重塑，龍頭充分受益：根據(jù)教育部2023年8月數(shù)據(jù)，“雙減”后義務教育階段學科類培訓機構(gòu)機構(gòu)線上、線下壓減率分別達100%、95.39%，非學科類課外培訓規(guī)范化發(fā)展積極推進，非學科辦學許可證有序發(fā)放。行業(yè)龍頭自2022年起普遍向素養(yǎng)課程快速轉(zhuǎn)型，疊加外部環(huán)境影響消除，2023年普遍進入轉(zhuǎn)型后健康增長趨勢。2023年10月15日《校外培訓行政處罰暫行辦法》開始執(zhí)行，通過法治方式治理違法違規(guī)課外培訓，意在保護合規(guī)機構(gòu)，打擊監(jiān)管成本和風險較高的“小黑班”，資金與證照等監(jiān)管加嚴亦提高行業(yè)進入壁壘，競爭格局顯著優(yōu)化，現(xiàn)存龍頭有望憑借轉(zhuǎn)型業(yè)務呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復式發(fā)展，中長期市占率有望超越“雙減”前，重點推薦學大教育，關(guān)注新東方、好未來、思考樂教育、卓越教育、盛通股份等。
招錄考試培訓：就業(yè)壓力支撐招錄考培旺盛需求，行業(yè)強β板塊性機會。就業(yè)壓力大環(huán)境下招錄考培行業(yè)高景氣可維持，根據(jù)國務院及央廣網(wǎng)，2024年國考過審人數(shù)超303萬人，參考率86.2%，創(chuàng)歷史新高，報錄比進一步提升至77:1，人數(shù)增加+競爭加劇有望推升考培需求增長，龍頭有望率先搶奪增量市場。關(guān)注粉筆、中公教育、華圖山鼎。
職業(yè)技能培訓：招生穩(wěn)步恢復，業(yè)績釋放可期。過去三年招生與消課主要受外部環(huán)境影響，年初至今已逐步恢復，受成本費用相對剛性影響，盈利水平仍未回升至穩(wěn)態(tài)水平，經(jīng)營杠桿因素疊加就業(yè)環(huán)境改善，中長期業(yè)績釋放空間可觀。重點推薦中國東方教育、傳智教育。
企業(yè)管理培訓：行業(yè)需求韌性較強，龍頭差異化優(yōu)勢支撐亮眼表現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長背景下，實效導向企業(yè)管理培訓課程需求仍具有較強韌性，行業(yè)龍頭可通過差異化競爭的優(yōu)質(zhì)教研+師資體系，以及提升客戶定位等戰(zhàn)略升級實現(xiàn)亮眼增長。重點推薦行動教育。
民辦學校：高教業(yè)績穩(wěn)增長估值有望修復，義務教育學校探索成長新路徑。高教板塊業(yè)績延續(xù)穩(wěn)增長趨勢，龍頭保持較高分紅比例，估值則處于歷史低位，政策情緒擔憂隨轉(zhuǎn)設(shè)和分類登記工作推進逐步解除，估值修復空間彈性大；民辦義務教育學校板塊公司剔除K9階段資產(chǎn)后謀求多元化業(yè)務布局實現(xiàn)困境改善。重點推薦：中教控股，關(guān)注希望教育、新高教集團、天立國際控股等。
風險提示。行業(yè)政策波動；需求或受人口問題影響；行業(yè)競爭加劇。
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