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投資要點(diǎn)：
　　公司是國(guó)內(nèi)高功率半導(dǎo)體激光器芯片龍頭。公司主營(yíng)產(chǎn)品為高功率半導(dǎo)體激光器芯片，下游應(yīng)用于工業(yè)及科研等領(lǐng)域，以此為核心縱向拓展器件、模塊及直接半導(dǎo)體激光器等，橫向拓展至激光雷達(dá)及光通信領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)首家具備VCSEL芯片量產(chǎn)化制造能力的IDM公司。
　　高功率半導(dǎo)體激光器主要作為光纖激光器泵浦源使用，目前國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快，推動(dòng)上游國(guó)產(chǎn)芯片需求。根據(jù)測(cè)算，樂(lè)觀/中性/悲觀情況下2023年我國(guó)激光器芯片市場(chǎng)規(guī)模分別8.12/7.85/7.57億元，2026年分別可達(dá)17.37/16.78/16.18億元，4年CAGR 27.9%。公司采用IDM模式，突破外延生長(zhǎng)等多環(huán)節(jié)，產(chǎn)品與同業(yè)相比性能領(lǐng)先，且2020年在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體激光芯片領(lǐng)域市占率約13.41%，仍有較大空間。
　　公司橫向拓展激光雷達(dá)與光芯片領(lǐng)域，VCSEL芯片未來(lái)有望提供明顯邊際增量。VCSEL相比傳統(tǒng)邊發(fā)射激光器功耗低且光束質(zhì)量好，多結(jié)VCSEL技術(shù)可有效彌補(bǔ)發(fā)光密度較低的缺陷，有望成為車(chē)用激光雷達(dá)的主流選擇。目前車(chē)用激光雷達(dá)處于行業(yè)成長(zhǎng)期，2022-2030 CAGR有望超過(guò)100%，公司VCSEL芯片可做到8結(jié)，已與國(guó)內(nèi)主流汽車(chē)激光雷達(dá)廠商達(dá)成合作，有望打開(kāi)長(zhǎng)期新增長(zhǎng)空間。此外，公司亦在光通信領(lǐng)域穩(wěn)步邁進(jìn)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母公司凈利潤(rùn)0.37/1.43/2.41億元，同比增長(zhǎng)-69.1%/288.6%/67.8%，對(duì)應(yīng)EPS為0.21/0.81/1.36元，PE為295.5/76.0/45.3倍，首次覆蓋給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)良率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；