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事件：公司公告，與杭州錢(qián)塘新區(qū)管理委員會(huì)簽訂《三花智控未來(lái)產(chǎn)業(yè)中心項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)》，包括先途智能變頻控制器、機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器和域控制器兩個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃總投資不低于50億元。
　　前瞻布局變頻控制器+機(jī)電執(zhí)行器產(chǎn)能，卡位高景氣增量賽道。根據(jù)投資協(xié)議書(shū)：1）子公司先途電子擬建先途智能變頻控制器生產(chǎn)基地項(xiàng)目，作為丙方在長(zhǎng)三角地區(qū)的研發(fā)及生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售總部，計(jì)劃總投資不低于12億元；2）擬建建設(shè)機(jī)器人伺服機(jī)電執(zhí)行器集成組件和域控制器研發(fā)及生產(chǎn)基地項(xiàng)目，計(jì)劃總投資不低于38億元。公司前瞻卡位高景氣賽道，產(chǎn)能落地后增長(zhǎng)可期。
　　機(jī)器人空間廣闊，公司布局核心執(zhí)行器，與客戶(hù)合作緊密，進(jìn)度領(lǐng)先。行業(yè)層面，人形機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)度不斷加速，核心零部件的國(guó)產(chǎn)化率快速提升。公司聚焦機(jī)電執(zhí)行器，包括旋轉(zhuǎn)和直線(xiàn)兩大類(lèi)，全方面配合客戶(hù)產(chǎn)品研發(fā)、試制、調(diào)整，設(shè)計(jì)。根據(jù)公司披露，執(zhí)行器在人形機(jī)器人硬件成本的占比超過(guò)80%，未來(lái)公司機(jī)器人項(xiàng)目有望受益于人形機(jī)器人市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。
　　公司制冷、汽零主業(yè)穩(wěn)健，布局儲(chǔ)能、機(jī)器人等第三增長(zhǎng)曲線(xiàn)。截至2023H1，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已成功突破行業(yè)標(biāo)桿客戶(hù)，目前已與國(guó)內(nèi)外諸多客戶(hù)展開(kāi)合作，并有大量的產(chǎn)品應(yīng)用。機(jī)器人深度布局電機(jī)執(zhí)行器，并積極整合上下游伺服電機(jī)、傳動(dòng)組件、編碼器、控制器等，攜手綠的諧波等供應(yīng)商，未來(lái)深度配套可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為31.5/37.0/46.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為32/27/22倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，原材料價(jià)格、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)器人技術(shù)變更風(fēng)險(xiǎn)，新客戶(hù)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)。