>> 首創(chuàng)證券-三花智控(002050)公司簡評報告：收入穩(wěn)健增長，盈利能力提升-231117
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 377KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入189.76億元，同比增長21.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.60億元，同比增長32.68%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤22.23億元，同比增長26.86%。
點評：
Q3收入穩(wěn)健增長，經(jīng)營表現(xiàn)符合預期。單季來看，2023Q2/Q3公司實現(xiàn)營收68.50/64.47億元，分別同比+27.89%/+18.53%；Q2/Q3單季歸母凈利潤7.93/7.65億元，分別同比+44.22%/+22.49%，單Q3公司收入業(yè)績增速環(huán)比減速，但仍保持雙位數(shù)以上增長。分業(yè)務來看，1）公司制冷業(yè)務保持競爭優(yōu)勢，但受8-9月份下游空調(diào)市場銷售進入淡季影響，增速略有放緩。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023Q2/Q3我國家空內(nèi)銷量同比分別+30.29%/+1.02%。2）公司汽零業(yè)務受新能源汽車市場高景氣及公司研發(fā)實力拉動，預計Q3仍保持高增長態(tài)勢。整體來看公司三季經(jīng)營表現(xiàn)符合預期，預計后續(xù)隨著新能源賽道持續(xù)景氣公司收入業(yè)績有望保持快速增長。
Q3盈利能力有所提升。2023Q3公司毛利率同比+3.88pct至30.77%，受益于產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化、海運費回落及人民幣匯率貶值等利好因素，Q3毛利率明顯改善。期間費用率方面，公司單Q3銷售費用率同比-0.30pct至2.33%，管理費用率同比+0.56pct至6.15%，研發(fā)費用率同比+1.76pct至6.45%；此外，三季度人民幣匯率波動較小，期內(nèi)匯兌收益低于去年同期致財務費用率同比+3.82pct至+1.36%。綜合影響下，單Q3凈利率同比+0.47pct至12.15%，公司盈利能力有所提升。
公司擬發(fā)行GDR推進全球化業(yè)務布局。2023年10月，公司公告稱擬發(fā)行GDR并申請在瑞士證券交易所上市，并通過募集不超過50億元人民幣用于全球化生產(chǎn)基地建設、新能源汽車熱管理部件生產(chǎn)項目以及機器人機電執(zhí)行器研發(fā)項目等。公司產(chǎn)能布局逐步完善，全球化業(yè)務有望逐步放量，綜合競爭實力進一步增強。
投資建議：制冷空調(diào)零部件龍頭，汽零業(yè)務快速發(fā)展，全球化運營實力不斷增強，我們調(diào)整公司盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為31.63/39.38/49.95億元（原2023-2024年預測值為28.92/35.10億元），對應當前市值PE分別為33/27/21X，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動，新客戶訂單放量不及預期等。
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