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國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在23Q3加速恢復(fù)之后，23Q4重新趨于平穩(wěn)，其中12月經(jīng)濟(jì)延續(xù)了10-11月的走勢，復(fù)蘇略微放緩、結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)呈現(xiàn)。估算12月當(dāng)月實(shí)際GDP兩年同比在3.9%附近，略微低于10月和11月的水平。
　　估算4季度實(shí)際GDP兩年同比4.2%，略微低于3季度的4.4%；當(dāng)年同比5.5%，高于3季度的4.9%。估算2023年實(shí)際GDP同比增長5.3%，有望超額完成“5%左右”的全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)；兩年同比增長4.1-4.2%，較經(jīng)濟(jì)潛在增速水平仍有進(jìn)一步上升的空間。
　　預(yù)計(jì)12月工業(yè)增加值當(dāng)月同比6.6%，與上月持平；社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比8.0%，同比低于上月，兩年同比則高于上月。1-12月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比3.0%，略高于上月，其中制造業(yè)投資同比6.3%，全口徑基建投資同比7.8%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-9.7%。
　　預(yù)計(jì)12月出口同比4.4%，進(jìn)口同比3.0%。多個(gè)數(shù)據(jù)顯示外需仍然承壓，從全球貿(mào)易數(shù)據(jù)看，多個(gè)重要貿(mào)易伙伴需求仍然偏弱。推測在全球庫存周期共振向上之前，各地區(qū)貿(mào)易需求量變化趨勢差異較大的情況仍會持續(xù)一段時(shí)間。今年我國出口份額優(yōu)勢仍在，再加上去年12月份同期基數(shù)仍然較低，12月份出口增速有望繼續(xù)回升。
　　預(yù)計(jì)12月CPI同比-0.4%，PPI同比-2.7%。12月CPI小幅回升，食品項(xiàng)是正貢獻(xiàn)，能源和服務(wù)項(xiàng)小幅拖累，核心商品基本持平。豬價(jià)探底回升，同比隨基數(shù)下降開始反彈。除油價(jià)外，10月上旬至今，螺紋鋼、銅、水泥等主要工業(yè)品價(jià)格保持小幅上漲勢頭。今年上半年P(guān)PI基數(shù)持續(xù)偏低，同比延續(xù)回升概率較大，主要關(guān)注點(diǎn)仍然是環(huán)比表現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性特征。
　　預(yù)計(jì)12月一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比6.8%。支出累計(jì)同比5.1%。一般公共預(yù)算收入與名義經(jīng)濟(jì)增速正相關(guān)，稅收有望呈恢復(fù)態(tài)勢。今年5-7月支出進(jìn)度偏慢，使得年底可以保持較高支出增速，考慮到全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，全年支出增速可能稍低于兩會目標(biāo)。提前批專項(xiàng)債額度下達(dá)在即，關(guān)注地方披露1季度發(fā)行計(jì)劃對發(fā)行節(jié)奏和政策導(dǎo)向的指引。
　　預(yù)計(jì)12月我國資本流動持續(xù)改善。在美國經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加，通脹數(shù)據(jù)明顯放緩的情況下，12月底美債10年期收益率大幅下調(diào)至3.8%附近，美元指數(shù)回落至101以下，新興市場的外部壓力明顯減輕。隨著美聯(lián)儲貨幣政策邊際轉(zhuǎn)向、國內(nèi)基本面復(fù)蘇和人民幣升值的趨勢和方向確立，預(yù)計(jì)12月我國債市的外資流入情形將會持續(xù)，陸股通或受資金面和風(fēng)險(xiǎn)情緒的影響而呈現(xiàn)波動修復(fù)的態(tài)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果存在不確定性；海外經(jīng)濟(jì)走勢和貨幣政策存在不確定性