>> 國信證券-非金屬建材行業(yè)2024年1月投資策略：穩(wěn)增長仍有待發(fā)力，關(guān)注低估值高股息-240105
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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| 5597KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
任鶴,陳穎 |
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此報告為加密報告 |
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12月市場回顧：板塊整體依舊弱勢運行。12月建材板塊單月-2.27%，跑輸滬深300指數(shù)0.4pct，其中水泥板塊單月-2.28%，跑輸滬深300指數(shù)0.42pct，玻璃板塊+2.24%，跑贏滬深300指數(shù)4.11pct，玻纖板塊-7.34%，跑輸滬深300指數(shù)5.48pct，其他板塊-3.56%，跑輸滬深300指數(shù)1.7pct。細分板塊中，漲跌幅前三位為水泥管（+5.04%）、玻璃（+2.24%）、碳纖維（+1.95%），后三位為涂料（-11.43%）、防水材料（-10.14%）、建筑五金（-9.96%）。
政策基調(diào)延續(xù)寬松，穩(wěn)增長仍有待發(fā)力。2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)堅持“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，當(dāng)前居民消費信心依舊偏弱、地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)處于調(diào)整階段背景下，經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)還不牢固，穩(wěn)增長政策仍有待進一步發(fā)力。1月2日，央行時隔1年重啟PSL，或意在為保障性住房等“三大工程”建設(shè)提供中長期低成本資金支持，有望提振市場情緒、改善市場信心和預(yù)期。同時近日，國家發(fā)改委和有關(guān)部門下達2023年增發(fā)國債第二批項目清單，萬億增發(fā)國債已大部分落實到具體項目；且近期監(jiān)管部門已向地方預(yù)下達了2024年提前批專項債額度，萬億國債+地方債提前批釋放潛力空間，預(yù)計實物工作量有望加快形成。
需求季節(jié)性淡季，浮法玻璃運行超預(yù)期。①水泥：淡季水泥需求繼續(xù)趨弱，部分區(qū)域受益天氣回暖、需求有所恢復(fù)，疊加春節(jié)前趕工，預(yù)計短期仍有一定支撐，但供需整體依舊相對弱勢，預(yù)計價格仍以底部調(diào)整為主，短期或呈小幅季節(jié)性回落。②玻璃：浮法玻璃：玻璃需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但浮法玻璃運行超預(yù)期，考慮到目前南方區(qū)域趕工需求仍有支撐，但資金壓力下預(yù)計釋放空間有限，且企業(yè)年前降庫意愿仍存，疊加成本支撐減弱，預(yù)計短期價格存在一定走弱預(yù)期，關(guān)注浮法廠庫存轉(zhuǎn)移情況；光伏玻璃：終端需求較前期繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，供給端部分新產(chǎn)線投產(chǎn)，在產(chǎn)產(chǎn)能高位下供需差進一步擴大，且?guī)齑娉试黾于厔荩A(yù)計后續(xù)價格或繼續(xù)承壓。③玻纖：進入傳統(tǒng)淡季，短期需求持續(xù)偏弱，供給端個別新點火產(chǎn)線或有延后，但產(chǎn)能依舊保持高位，供需矛盾依舊突出，粗紗價格仍有下探預(yù)期，考慮到目前價格水平已處于歷史低位，多數(shù)企業(yè)挺價意愿明確，預(yù)計降幅有限；電子紗需求暫無明顯起色，隨著年底來臨，多數(shù)終端或存一定促量政策，預(yù)計價格也將呈偏弱走勢。
投資建議：穩(wěn)增長仍有待發(fā)力，關(guān)注低估值高股息。繼深圳11月發(fā)布寬松新政，北京、上海12月中降首付、降利率、調(diào)整普宅標(biāo)準(zhǔn)等利好新政進一步落地，有望釋放更多剛需及改善性住房需求，并進一步提振整體市場信心，同時目前萬億增發(fā)國債已大部分落實到具體項目，監(jiān)管部門也已向地方預(yù)下達了2024年提前批專項債額度，隨著資金加快撥付使用，實物工作量亦有望加快形成。近日，央行時隔1年重啟PSL，或意在為保障性住房等“三大工程”建設(shè)提供中長期低成本資金支持，有望進一步提振市場情緒、改善市場信心和預(yù)期?？紤]到當(dāng)前居民消費信心依舊偏弱、地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)處于調(diào)整筑底階段，穩(wěn)增長政策仍有待進一步發(fā)力，但目前板塊估值已處于較低區(qū)間，關(guān)注供給格局有較大改善的地產(chǎn)鏈建材，推薦東方雨虹、堅朗五金、三棵樹、北新建材、偉星新材、兔寶寶，關(guān)注科順股份、志特新材；同時關(guān)注周期建材估值修復(fù)機會，推薦高股息支撐具有估值性價比的海螺水泥、華新水泥，關(guān)注旗濱集團、中國巨石；其他細分領(lǐng)域關(guān)注專業(yè)照明領(lǐng)域龍頭企業(yè)海洋王。
風(fēng)險提示：政策落地效果低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。
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