>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)周報：市場交投回暖，保險關(guān)注政策引導下人身險改革-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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重要信息：
券商：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周券商板塊下跌2.8%，跑贏滬深3000.2pct。①本周東方證券、東方財富、國金證券、國投資本4家上市公司公布最新回購進展：截至2023年年末，4家公司回購金額合計達10.15億元，4家公司的回購仍在進行中；此外，2023年12月海通證券已完成本次回購，累計回購金額4.14億元。回購傳遞出股票價格被低估的信號，有利于支撐市場信心。②根據(jù)Wind，截至1/5，申萬券商指數(shù)PB（lf）1.14倍，券商板塊估值達到底部；本周市場情緒略有回暖，日均股票成交額7528億元，環(huán)比+3.2%，建議關(guān)注后續(xù)市場情緒回升。
多元金融：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周多元金融下跌0.5%，跑贏滬深3002.5pct。2024/1/5，國家金融監(jiān)督管理總局就《金融租賃公司管理辦法》公開征求意見。《管理辦法》持續(xù)引導金租行業(yè)回歸租賃本源，圍繞設備開展業(yè)務。在行業(yè)準入方面，大幅提高部分股東資質(zhì)條件：將主要發(fā)起人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%；新增、優(yōu)化部分監(jiān)管指標：新增杠桿率、財務杠桿倍數(shù)、流動性比例、流動性覆蓋率指標，優(yōu)化撥備覆蓋率和同業(yè)拆借比例監(jiān)管指標；按照新老劃斷等原則作出過渡期安排等?！豆芾磙k法》一定程度上優(yōu)化了行業(yè)競爭格局，經(jīng)營規(guī)范的金租公司將更受益。
保險：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周申萬保險II指數(shù)下跌2.69%，跑輸滬深300指數(shù)0.3pct；板塊內(nèi)部表現(xiàn)分化，高股息核心標的中國財險收漲6.57%。繼23年負債端行業(yè)性高增后，優(yōu)供給政策引導下人身險改革持續(xù)推進。2023/1/1，新華保險營銷渠道新版《基本法》全面實施，新基本法致力于推動隊伍高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，聚焦“績優(yōu)、優(yōu)增”，以重管理、提績優(yōu)、強主管為核心：1）在升級精英代理人隊伍榮譽體系方面，通過業(yè)績?nèi)龣n、獎勵三檔、榮譽三檔分層分類對接內(nèi)外部榮譽；2）發(fā)布標準增員流程規(guī)范，引導隊伍養(yǎng)成出勤、拜訪習慣；3)引導增優(yōu)提質(zhì)，推動隊伍轉(zhuǎn)型。根據(jù)金管局，《保險銷售行為管理辦法》將于3月1日施行，作出代理人分級、產(chǎn)品分層銷售的要求，目前保險行業(yè)協(xié)會在持續(xù)研究相應細則。我們認為，代理人分級要求將成為推動代理人隊伍向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的加速器，預計將對于隊伍架構(gòu)、產(chǎn)品策略、利益切分產(chǎn)生深遠影響，基本法作為代理人體系考核及利益分配的核心文件，新基本法的落地預計將進一步自上而下引導隊伍向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，同時助力有效銜接代理人分級銷售新規(guī)落地后的新發(fā)展階段。
投資分析意見：1）券商：當前市場對于板塊的基本面悲觀預期已充分反映在股價中，若市場回暖，我們看好券商板塊的貝塔屬性。建議關(guān)注基本面改善預期、并購重組兩條主線：1）受益于風控指標優(yōu)化+低估值標的，推薦中國銀河、華泰證券、中信證券。2）并購重組、做優(yōu)做強預期標的：推薦方正證券、浙商證券、東吳證券。2）保險：下階段我們建議持續(xù)重點關(guān)注兩條主線，1）基本面持續(xù)改善，預計負債端表現(xiàn)占優(yōu)的頭部公司：中國太保、中國平安、中國財險；2）有望受益于資本市場改善的高彈性標的：新華保險、中國人壽。
風險提示：券商：1）經(jīng)濟下行；2）流動性收緊；3）居民資金入市進程放緩。保險：1)代理人質(zhì)態(tài)建設不及預期；2）突發(fā)巨災；3）權(quán)益市場波動，信用風險暴露。
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